中国の代表的ビッグテックであるアリババとテンセントが人工知能（AI）事業に巨額の資金を投じているが、期待ほどの成果を上げられていない。短期的な収益性の悪化を甘受して投資を続ける一方で、投資家はAIスタートアップへ目を向けている。
アリババは13日（現地時間）、今年第1四半期の売上高が2430億元（約53兆5000億ウォン）となり、前年同期比3%増加したと発表した。市場予想である売上高2472億元（約54兆ウォン）には届かなかった。調整後1株当たり利益（EPS）も米国預託株式（ADS）ベースで0.09ドルとなり、予想の1.12ドルを大きく下回った。
同日決算を発表したテンセントの今年第1四半期の売上高は1965億元（約43兆ウォン）で、前年同期比9%増加したが、市場予想である1989億元（約44兆ウォン）を下回った。純利益は581億元（約12兆8000億ウォン）で、予想の614億元（約13兆ウォン）に届かなかった。
両社の業績が期待に届かなかった背景には、AI投資拡大に伴う費用増が影響したとの分析が出ている。アリババとテンセントは中国でAI投資に最も積極的な企業だ。アリババは昨年3月、今後3年間でAIとクラウドインフラに少なくとも3800億元（約83兆ウォン）を投資すると発表した。
実際にアリババはAIモデル設計からサービス適用、クラウドインフラ構築、半導体設計までをすべて担うことを目標としている。中核は自社の大規模言語モデル（LLM）であるキュウェン（Qwen）だ。
4月に公開された最新バージョンのキュウェン3.6-プラスは、ベンチマーク結果でエージェント型コーディングとマルチモーダル推論において高い性能を示し、一部機能はAnthropicのClaudeに匹敵する水準だとする資料まで発表された。
アリババはすでにキュウェンを主力事業である電子商取引プラットフォームのタオバオとTモールに活用している。キュウェンのチャット欄で対話しながら商品検索、比較、注文まで一度に処理する方式だ。先月からは外部企業にも門戸を開き、キュウェンを通じて中国東方航空の予約も可能だ。
あわせてAIとデータセンターを駆動する半導体も自ら設計している。アリババのAIチップ事業部であるT-ヘッドでは、AIエージェント向け中央処理装置（CPU）「シュエンティエ（XuanTie）C950」やグラフィックス処理装置（GPU）ジェンウー（Zhenwu）などを生産中だ。米国の対中半導体輸出規制下でサプライチェーンの安定性とコスト削減を同時に狙う戦略と評価される。
テンセントもAI投資を攻勢的に拡大している。昨年だけで約180億元（約4兆ウォン）を投資したのに続き、今年はAI投資規模を2倍以上に増やしている。自社AIモデル「フンユエン（Hunyuan）」と対話型AI「ユエンバオ（Yuanbao）」、AIエージェント「ワークバディ」を軸に、中国最大のメッセンジャーであるウィーチャットやゲーム、広告事業全般にAIを組み込んでいる。
ただし専門家は、こうした投資にもかかわらず両社が短期間で業績を改善するのは難しいとみている。モーニングスターの主任研究員であるチェルシー・タムは「アリババは半導体の生産能力に制約があり、短期間でチップ生産量を大幅に増やすのは難しいため、全体売上高への影響は限定的だ」と述べた。
ロバート・レアらブルームバーグ・インテリジェンスの研究員もテンセントの投資増加に関して「長期的な利益を狙う以上、短期的なAIのマネタイズは限定的だ」と明らかにした。
投資家の関心はビッグテックではなくAIスタートアップへ向かっている。代表的な企業がズーフーだ。中国の清華大学（チンホア大学）の研究室から出発したズーフーは、汎用人工知能（AGI）実現を目標にしたモデル開発に集中している。今年、アリババとテンセントの株価がそれぞれ6.7%、23.7%下落した一方で、ズーフーは1月の新規株式公開（IPO）以降、株価が622%上昇した。
ナインティワン資産運用のジョアンナ・ヤン・ポートフォリオマネジャーは「テンセントとアリババのLLMが、ズーフーのような小規模な中国の競合他社のモデルのスピードに追いついていないとの懸念が高まっている」と語った。