サムスン電機とLGイノテックが人工知能（AI）ブームに乗り、売上ポートフォリオがバランスよく成長しながら業績反転を超えて会社の規模が拡大しているとの分析が出ている。サムスン電子、アップルなど大口顧客のカメラモジュールや基板需要に左右されていた売上構造が今年からは再編され、グローバルAIサプライチェーンでの位置づけも変わっている。
14日証券街によると、サムスン電機とLGイノテックはいずれも今年、過去最高水準の業績を更新する見通しだ。大信證券はサムスン電機の今年の営業利益を1兆1430億ウォン（前年対比26.1%増）とし、メリッツ証券はLGイノテックの今年の営業利益を1兆0849億ウォンとそれぞれ試算した。LGイノテックが営業利益1兆ウォンを超えれば、2022年以降4年ぶりの「1兆クラブ」復帰となる。
◇ 需要の質が変わったサムスン電機、企業体質を転換
サムスン電機の場合、売上構造の変化は単なる需要増ではなく、需要の「質」が変わった点に意味が大きい。産業用・車載用積層セラミックコンデンサー（MLCC）の比重が増え、AIデータセンターとサーバー向けの高電圧・大容量製品需要が急速に拡大し、プロダクトミックス自体が高付加価値に移行している。
現在サムスン電機のMLCC工場稼働率は90〜95%水準に近づいているとされる。追加の稼働率上昇余地が事実上ない状況で業績をさらに押し上げるには、価格引き上げが不可欠だ。先んじてMLCC市場の競合である日本のムラタが値上げを示唆した点を勘案すれば、サムスン電機の供給価格引き上げ方針も近く決まる見通しだ。
AIサーバー用半導体パッケージ基板であるフリップチップ・ボールグリッドアレイ（FC-BGA）も、今年下半期から構造的な供給不足が深刻化する局面に入るとの見方が出ている。AIアクセラレーターとサーバー中央処理装置（CPU）需要が同時に急増しているためだ。サムスン電機がベトナムで新規FC-BGA工場を稼働しているのも、需要対応の一環である。大信證券は今年のサムスン電機のFC-BGA売上を1兆4300億ウォン（前年対比25.5%増）と予想した。
ここに新産業のエンジンも搭載した。次世代半導体基板であるガラス基板事業に本格参入し、FC-BGAとのシナジーを通じてビッグテックの次世代パッケージング需要を先取りする戦略を具体化している。テスラのヒューマノイドロボットにMLCC・カメラモジュール・パッケージング基板を一括供給する見通しであり、AIサーバー向け新規顧客4社に対して今年下半期から基板供給を開始する予定だ。
◇ LGイノテック、「アップルの下請け」から「AI部品」企業へ変身中
LGイノテックの変化も注目に値する。全体売上でアップルに供給するカメラモジュールが占める比重は約80%に達していたが、バランスを変える武器として半導体基板とロボット用部品を拡大している。
先にムン・ヒョクスLGイノテック社長は、パッケージソリューション部門の営業利益寄与度を5年以内に光学ソリューション（カメラモジュール）水準まで引き上げる目標を公に明らかにした。LGイノテックの全体営業利益に占めるパッケージソリューション部門の比重は2024年の10%から昨年は19.4%へと高まり、今年は20%台前半を上回る見通しだ。証券街の一部では来年この数値が30%に迫るとの予想も出ている。
ロボティクス市場での存在感も増している。Figure AI、ボストン・ダイナミクス、テスラなど米国のヒューマノイドロボット3社に対し、今年からビジョンセンシングモジュールの供給を開始する見込みだ。ビジョンセンシングモジュールはRGBカメラと3次元（3D）センシングモジュールを組み合わせ、ロボットが周辺環境を認識する中核部品である。KB証券はこの部門の売上が今年の42億ウォンから2030年に2102億ウォンへ急増すると予想した。米中のAI覇権競争で中国中心のグローバル供給網が再編されるなか、韓国企業であるLGイノテックが反射利益を得るとの見方も加わっている。
キム・ドンウォンKB証券リサーチ本部長は「現在、グローバルAI基板企業の平均的な企業価値よりもLGイノテックが著しく割安であり、サムスン電機もMLCC価格の引き上げが下半期業績に反映され始めれば、追加の利益上方修正は避けられない」と述べ、「両社ともAIとヒューマノイド産業の拡大過程で、単純な部品供給会社ではなく中核インフラのパートナーとして再評価される可能性が高い」と語った。