サムスン電子が今年1〜3月期に57兆ウォン台の営業利益を上げたのは、韓国企業史で例を見ない成績だ。ただし具体的な指標を精査すると、メモリー半導体市場の異常な超好況がサムスン電子全体の事業構造の亀裂と危機シグナルを覆い隠しているとの分析も出ている。
サムスン電子が30日に発表した今年1〜3月期の営業利益の大半は半導体、とりわけメモリー事業部で発生した。半導体事業を担うデバイスソリューション（DS）部門は今年1〜3月期に売上81兆7000億ウォン、営業利益53兆7000億ウォンを計上した。全社営業利益の約94%がDS部門から出た格好だ。サムスン電子は、DS部門が人工知能（AI）向け高付加価値製品の販売拡大とメモリー価格の上昇効果で過去最大の四半期業績を上げたと説明した。
DS部門の中でもメモリー偏重が際立った。サムスン電子が開示した1〜3月期のメモリー売上は74兆8000億ウォンで、DS部門全体の売上の大半を占めた。前年同期の19兆1000億ウォン、前四半期の37兆1000億ウォンと比べるとそれぞれ4倍、2倍の水準に膨らんだ。ファウンドリー事業部とシステムLSI事業部が合わせて1兆ウォン前後の赤字を計上したと推定される点を勘案すると、メモリー事業部の営業利益は55兆ウォンに迫るとみられる。
メモリー業績の急伸は、AIサーバー投資の拡大と高帯域幅メモリー（HBM）、サーバー向けDRAM、企業向けソリッドステートドライブ（SSD）需要が爆発的に成長した結果である。供給増が限られた状況でビッグテックのメモリー確保競争が続き、価格交渉力が供給者側に移った。サムスン電子は1〜3月期、業界で初めて第6世代HBM（HBM4）と次世代低消費電力メモリーモジュールのソキャン（SOCAMM2）を量産し、収益性を引き上げた。
ただしDS部門全体が均一に良化したわけではない。システムLSIはフラッグシップ・システムオンチップ（SoC）販売拡大で業績が改善したが、ファウンドリー事業部は閑散期の影響で1兆ウォン台前後の赤字を計上したと分析される。この日開かれた決算カンファレンスコールでサムスン電子は、ファウンドリー先端プロセスの稼働率が最大値に達したと説明したが、依然として赤字脱却には苦戦している。
完成品事業を担当するデバイスエクスペリエンス（DX）部門は売上52兆7000億ウォン、営業利益3兆ウォンを記録した。フラッグシップ・スマートフォンの発売効果で売上は前四半期より増えたが、部品価格の上昇と原価負担が収益性を圧迫した。モバイルエクスペリエンス（MX）・ネットワーク事業は売上38兆1000億ウォン、営業利益2兆8000億ウォンを計上した。ギャラクシーS26シリーズとS26ウルトラの販売比率拡大が業績を押し上げたが、ネットワークは主要通信事業者の投資減少の影響で業績が縮小した。
テレビと生活家電は半導体の好況とさらに対照的な動きを見せた。ビジュアルディスプレー（VD）・生活家電（DA）事業は売上14兆3000億ウォン、営業利益2000億ウォンを記録した。プレミアム・大型テレビの販売と運営効率化でテレビの収益性は改善したが、生活家電はエアコン新製品の発売にもかかわらず、原価上昇と関税の影響で業績の改善幅が限定された。
サムスンディスプレイは売上6兆7000億ウォン、営業利益4000億ウォンを計上した。中小型パネルは季節的な閑散期とメモリー価格上昇に伴う顧客需要減少の影響で前四半期より業績が低下した。大型パネルはゲーミングモニター向けOLED需要の堅調さで安定的な販売を維持した。ハーマンは売上3兆8000億ウォン、営業利益2000億ウォンを記録した。メモリー供給制約とオーディオ市場の閑散期、開発費負担が重なり業績が縮小した。
今年1〜3月期の業績は、サムスン電子の利益構造がメモリー中心に急速に再編されたことを示す。前年同期はDX部門が営業利益4兆7000億ウォンで全社利益を支え、DS部門の営業利益は1兆1000億ウォンにとどまった。1年でDSが全社利益の大半を稼ぐ部門に変わり、DX部門とディスプレー、ハーマンはむしろメモリー価格上昇の負担を一部背負う構図となった。
今年のサムスン電子業績のバロメーターは、4〜6月期以降もメモリー価格の強含みが続くかどうかだ。サムスン電子はカンファレンスコールで「AIインフラ投資の拡大でメモリー需要の強さが続く」との見方を示した。業界関係者は「メモリー事業部が継続的に1〜3月期のような記録的業績を維持するのは、景況に左右される汎用メモリー市場の特性上、不可能だ」と述べ、「会社全体のバランスの取れたポートフォリオのためには、ファウンドリーの業績回復、DX部門の生産効率化などが並行されるべきだ」と語った。