今年に入りSKテレコムの株価が急騰し、時価総額が20兆ウォンに近づいた。年初以降、通信株全般が堅調だったが、SKテレコムが事実上の独走に近い展開を示し、「10万テレコム」への期待が高まっている。配当の正常化と業績回復、人工知能（AI）事業への期待が一度に織り込まれ、過去の配当株イメージを超えて再評価されているとの分析である.
13日、ChosunBizが今年1月2日と4月10日の終値を基準に通信3社の株価上昇率を比較した結果、SKテレコムの株価は5万3300ウォンから9万3000ウォンへと74.5%上昇したと分析した。同期間にKTは5万1300ウォンから6万2100ウォンへ21.1%、LG U+は1万4210ウォンから1万7410ウォンへ22.5%それぞれ上昇した.
通信株全体が上昇したとはいえ、上昇の勢いだけを見ればSKテレコムが圧倒的だった。SKテレコムは9日、取引時間中に9万9700ウォンまで上昇して上場来高値を更新し、終値（9万3000ウォン）ベースの時価総額は20兆1473億ウォンを記録した。2021年にSKスクエアと分割して以降、時価総額が20兆ウォンを超えたのは今回が初めてである.
市場では、SKテレコムを単に配当だけを目当てに買う銘柄ではなく、業績回復と株主還元、AI成長性まで同時に織り込む銘柄として見始めている。証券街も目線を引き上げている。NH投資証券は業績と配当の同時回復を根拠に目標株価を10万ウォンに引き上げ、IBK投資証券は10万7000ウォン、SK証券は11万ウォンを提示した。ハナ証券も上期中の10万ウォン突破の可能性に言及した。しばらく保守的に評価されてきた通信株に成長プレミアムが付き始めた格好だ.
株価を支える第1の柱は配当正常化への期待である。通信株の核心的な投資ポイントだった配当妙味が再び浮上し、株価を下支えする展開だ.
ハナ証券は、SKテレコムの今年第1四半期の1株当たり配当金が800〜900ウォン水準に回復する可能性が高いとみている。昨年はハッキング事故の余波でSKテレコムが第3〜4四半期に配当を実施せず、年間の1株当たり配当金は1660ウォンにとどまった。単純に1株当たり配当金だけを比較するとLG U+（660ウォン）よりは大きかったが、KT（2400ウォン）よりは少なかった。しかし、今年は業績回復で配当金が正常水準に戻れば、1株当たり配当金は3600ウォン水準に回復する見通しだ.
今年の定時株主総会では、資本準備金1兆7000億ウォンを利益剰余金に転換する議案も可決された。これにより、非課税配当の可能性への期待も高まっている。通常、配当には配当所得税が課されるが、資本準備金を減額して配当原資に充当する場合は配当所得と見なされず、税金がかからない.
第2の柱は業績回復への期待である。NH投資証券は、今年のSKテレコムの営業利益を前年（1兆732億ウォン）比84.5%増の1兆9800億ウォンと予想した。5G（第5世代移動通信）投資のピークを越えて費用負担が和らぎ、解約率とマーケティング競争が沈静化し、昨年末に実施されたSKブロードバンドの希望退職によるコスト削減効果まで加わるとの分析だ。通信本業の収益力が回復局面に入ったという期待が株価に織り込まれている.
AI事業への期待感も外せない。SKテレコムが2023年に投資した米AI企業Anthropicの企業価値が伸び、投資成果が再び注目されている。これに加え、政府の独自AIファウンデーションモデル1次評価を通過し、ウルサンAIデータセンターを軸にインフラ拡大戦略も掲げている。通信本業にAIの物語を重ねることに成功し、市場が付与するバリュエーションも一段切り上がる雰囲気だ.
ただし10万ウォンは、なお業績より期待が先行した価格だとの指摘も出ている。IBK投資証券はSKテレコムの第1四半期営業利益を5340億ウォンと見込み、これは前年同期比で5.9%減の水準だ。配当期待とAIプレミアムだけで株価が急速に上昇した分、実際の利益回復が伴わなければ追加の上昇エネルギーは弱まる可能性があるという意味である.
結局、SKテレコムが「10万テレコム」を越え、その価格帯に定着するには、数字で業績改善を証明すべきだ。配当が息を吹き返しAI期待が高まっているのは確かだが、市場が本当に見たいのは最終的には利益の回復である。期待の価格が業績の価格へと置き換わるかどうかが、今後の株価の分岐点になる見通しだ.
キム・ギョンウォン世宗大経営学科碩座教授は「SKテレコムの株価には配当正常化への期待とAI成長の物語が同時に織り込まれている」としつつも、「株価が10万ウォン台に定着するには、結局AI期待が実際の利益とキャッシュフロー改善につながることを数字で示す必要がある」と述べた.