「経営陣が株価のてこ入れに関心がないようだ。」
「30%の損失区間にあるのに株価が上がらず、もどかしい。」
「取締役の報酬限度を増やすのではなく据え置き、まずは株主配当からさらに増やすべきだ。」
23日、京畿ソンナム市ブンダングのNAVERグリーンファクトリーで開かれたNAVERの2026年株主総会では、株主の厳しい注文が相次いだ。過去最高の業績と配当拡大にもかかわらず株価に勢いがつかないため、株主は人工知能（AI）投資や新規事業拡大よりも株主価値向上の方策を先に示すよう求めた。NAVERの株価は昨年6月の高値29万8000ウォンを記録した後、今月9日に20万7000ウォンまで30.5%下落した。
NAVERは昨年、連結基準で売上12兆350億ウォン、営業利益2兆2081億ウォンを記録し、過去最高の業績を上げた。期末配当も1株当たり1130ウォンから2630ウォンへ、配当総額も1684億ウォンから3936億ウォンへ拡大した。ただし株主は、このような業績改善と配当拡大にも株価反発が鈍い点を問題視し、体感満足度は高くないとの反応を示した。
崔秀姸（チェ・スヨン）NAVER代表はこの日「AI・データ基盤のプラットフォーム競争力と新技術、グローバル事業を土台に中長期の成長基盤を拡大する」と明らかにした。NAVERは昨年、生成型AI基盤の統合検索結果要約サービス「AIブリーフィング」を統合検索クエリの20%水準まで拡大し、利用者は約3000万人に達したと説明した。サーチプラットフォーム売上は4兆1689億ウォンで前年対比5.6%増、コマース売上は3兆6884億ウォンで26.2%増となった。
NAVERは今年、AIを中心にサービス構造を全面高度化する計画も示した。最近導入したショッピングエージェントを皮切りに、ローカル（地図・プレイス）、金融、ヘルスなどバーティカルAIエージェントを順次導入し、広告はADブーストなどAIソリューションを高度化して外部媒体と屋外広告領域まで拡大する構想である。フィンテックではNAVER Payを中心に金融・投資機能を高度化し、NAVER FINANCIALとDunamuの企業結合推進を土台に、デジタル資産まで包含する金融プラットフォーム拡張の可能性も開いている。
コマースは配送競争力の強化と会員制特典の拡大を、グローバル事業はウェブトゥーンエンターテインメントへの持分投資と新規デジタルコミックスプラットフォームの協業を、B2B（企業間取引）はハイパークローバX基盤のAI・クラウド・GPUaaS・デジタルツインを前面に出した公共・金融・海外市場の攻略をそれぞれ示した。NAVERは昨年、AIとコマースを中心に成長基盤を固めたとすれば、今年はAIエージェントを全面化し、広告・コマース・金融・コンテンツなど主要事業全般へ拡張するというメッセージを明確にした。
しかし現場では期待より懸念が出た。株主は業績改善と配当拡大にも株価反発がもたつく点を挙げ、投資拡大が実際の企業価値上昇につながるのか疑問を提起した。特に取締役会の取締役報酬限度の承認議案が同時に上程されたことから、株主還元より経営陣の報酬議論が先行するのではないかとの見方も少なくなかった。この日NAVERは、取締役報酬限度を既存の80億ウォンから100億ウォンへ引き上げる議案を可決した。
この日の株主総会の核心議案は、キム・ヒチョル最高財務責任者（CFO）の社内取締役選任だった。CFOがNAVER本社の取締役会に合流するのは、2016年のファン・インチュン前CFO退任以降およそ10年ぶりである。NAVERはAI投資拡大とグローバル事業拡張が同時に進む状況で、財務戦略と取締役会の意思決定の連携を強化しようとする意図と読める。
業界では、キムCFOの取締役会合流を単なる人事の次元を超えたシグナルと解釈する。NAVERが今年、フィジカルAI、Web3など新規事業領域でM&Aの可能性を開いているだけに、今後膨らみ得る財務負担と投資リスクを取締役会のレベルで直接管理しようとする布石ということだ。業界のある関係者は「NAVERがAIと新規事業投資のスピードを上げる局面でCFOを取締役会に座らせるのは、財務統制力を強化するという意味と捉えられる」と述べた。
NAVER FINANCIALとDunamu間の企業結合推進も大きな課題だ。今後の株主コミュニケーションと価値防衛も、経営陣の課題となる見通しだ。攻撃的な投資と事業再編に踏み込むほど、市場が納得できる説明と成果を同時に示さざるを得ないという注文が強まる。
社内取締役に新任されたキム・ヒチョルCFOは株主総会直後、記者団に対し「AI時代は過去とは異なり、はるかに広範な領域での議論が必要だ。変化に対応するために、M&A（合併・買収）を含むあらゆる可能性を積極的に検討する」と語り、「市場の関心が集まるDunamuとの企業融合の件は、複数の案を巡り社内で協議中であり、順調に進んでいる」と述べた。