人工知能（AI）サーバーと車載向け需要が急増し、積層セラミックコンデンサー（MLCC）市場が「スーパーサイクル」入りの初期局面に入ったとの分析が証券業界で相次いでいる。MLCCは電子機器で電流を安定化しノイズを除去する必須部品であり、スマートフォン1台に数百個、AIサーバーには数万個が搭載される。MLCCシェア世界2位のサムスン電機についても構造的な恩恵が見込まれるとの見方が出ている。
18日、関連業界によるとAIサーバーと車載用MLCCの需要が急速に増加するなか、スマートフォン・PCなど汎用ITの需要も回復しており、供給余力が細っている。特にAIサーバーの電力使用量と処理性能が高まるにつれ高仕様MLCCが大量に必要になっている影響で、汎用MLCCの納期も徐々に延びているという説明だ。
MLCCは層数や面積などの設計によって生産性が大きく変化する特性がある。特定スペックに需要が集中すると、他の製品にラインを切り替えにくい構造だ。
業界ではこの流れが最近のHBM（高帯域幅メモリー）需要急増によりDRAMの価格構造が変わった過程と類似しているとみている。HBM生産を増やすために半導体各社が先端工程とパッケージングラインをHBM中心に再配分し、その結果、汎用DRAMの供給が減って価格が急騰したのと同様に、AIサーバー向け高付加価値MLCCの生産が汎用MLCCのラインを侵食し供給縮小を引き起こしているとの分析だ。
サムスン電機の事業比重の変化も市場再編の流れを裏付ける。サムスン電機のAIサーバー向けMLCC売上比率は2023年の3%から2024年に9%へ拡大し、2025年には10%を超える見通しだ。これは生産ラインが高付加価値スペック中心へ移行していることを意味し、汎用MLCCの単価正常化と値引き縮小を正当化する根拠となる。サムスン電機は今年上半期時点でMLCC市場シェア25%のグローバル2位企業である。
シェア約40%で1位のムラタ製作所もスマートフォン・通信・コンピューター需要の回復基調を反映し、今年の売上高と営業利益の見通しを上方修正した。流通在庫が実需ベースの水準に低下しつつあり、MLCC市場の回復は「短期反発」ではなく「体質変化」との分析に説得力が増している。
業界では来年からMLCCの価格体系が高仕様製品中心の選択的な値上げ、汎用製品の値引き縮小という方式に変わる可能性が高いとみている。これはDRAM市場で確認された「供給再配分型サイクル」と同一の構造であり、AIサーバーの高密度化と車載向け需要が短期的な調整を吸収する緩衝材の役割を果たし、価格上昇圧力が長期的に維持されうるとの見方が優勢だ。
こうした市場の変化はサムスン電機の業績にも反映されている。KB証券はサムスン電機の今年第4四半期の売上高と営業利益が前年同期比でそれぞれ13%、89%増加すると予想し、投資判断「買い」と目標株価30万ウォンを維持した。閑散期にもかかわらず繁忙期並みの業績を記録するとの見通しだ。イ・チャンミンKB証券研究員は「AIサーバー・車載向け部品の比重拡大がIT部品の季節性を低下させており、顧客企業の在庫調整があっても販売減少は限定的だ」と述べた。