ロシア産の金塊が香港に流入している。ロシアは中国と世界1位を争う世界的な金生産国である。しかしロシア産金塊は、米国と英国がロシアを狙った緻密な経済制裁網を敷き始めて以降、世界の金取引の中心地であるロンドンとニューヨーク市場から退場した。ロシアはこれに対抗し、今年は輸入規制のないアジア市場、とりわけ香港を新たな金輸出の活路として開拓した。ロシア産金塊が大量に流入した結果、世界の金取引でロンドン・ニューヨーク・ドバイに押されていた香港も、グローバル金取引市場の新たなハブとして浮上した。
フィナンシャル・タイムズ（FT）は6日（現地時間）、香港政府の貿易統計を引用し、年初から7月までに香港が輸入したロシア産金が100トンに迫る過去最大規模だと伝えた。香港が7カ月間に輸入したロシア産金は、現在の韓国銀行が保有する金104トンに匹敵する。前年同期比で3倍近く増えた。3日現在の金現物相場（オンス当たり4,491ドル）で換算すると144億ドル（約19兆4,000億ウォン）規模である.
ロンドン貴金属市場協会（LBMA）は、ロシアがウクライナに侵攻した直後の翌月である2022年3月に、ロシアの金精錬所6カ所を「グッド・デリバリー（Good Delivery）」リストから外した。グッド・デリバリーはロンドン金市場が認める純度・重量の基準である。このリストから外れた金塊はロンドンとニューヨークの取引所で事実上取引が不可能だ。続いて同年6月、ドイツ・エルマウで開かれた主要7カ国（G7）首脳会議で、米国、英国、カナダ、日本と欧州連合（EU）の主要国はロシア産金の輸入を全面禁止する強力な制裁案に合意した。
行き場を失ったロシア産金を最初に受け入れたのはアラブ首長国連邦（UAE）のドバイである。ロイターの集計によれば、2022年2月以降の1年余りでUAEが買い付けたロシア産金は76トンに達した。同時期に香港が輸入した20トンに比べれば4倍近い物量だ。しかし米国とEUがロシアだけでなくロシアと取引した国まで制裁する強度の高いセカンダリー・ボイコットに乗り出すと、ドバイ当局は独自の金取引規制を大幅に強化した。
これに加え、今年に入り米国とイスラエルのイラン攻撃をきっかけに中東地域の物流が混乱すると、香港はUAEに代わってロシア産金の清算所の役割を完全に引き継いだ。デバジット・サハ英ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のアナリストは「ウクライナ紛争の勃発以降、ロンドンがロシア産金に門戸を閉ざしたことで、ロシアの生産者はますますアジア市場へ輸出の方向を転じている」と分析した。
香港にはロシア産金の輸入に関する制裁がない。2022年初頭にロシアがウクライナに侵攻して以降、現在までに香港所在の機関が買い入れたロシア産金は2,760億香港ドル（350億ドル・約47兆1,000億ウォン）に上る。英国の地政学アドバイザリーであるゲートハウスのビタ・スピバク顧問は、香港のロシア産金輸入が急増している現象をめぐり「ロシアが資源を売れば中国が経済的支援で報いるという露中の経済的親善の産物だ」と述べた。原油や天然ガスなどの天然資源輸出に命運を託すロシアの戦時経済体制が、グローバル金市場にも投影されたという分析と解される。
香港が輸入したロシア産金の大半は中国本土へ渡る。中国政府は金の輸入量にクオータ（割当）を設け、特定の銀行に限定された数量を配分する。このため中華圏の金投資家は、輸入規制のない香港で金塊を買い入れ、そのまま香港に積み上げておき、少しずつ持ち込む。これに加え、中国人民銀行（PBOC）は米ドル覇権に対抗し外貨準備の多様化の観点から金の買い入れを大幅に増やし、ロシア産金の需要を勢いよく吸収した。昨年に中国が輸入した金のうち5分の1以上は香港を経由したことが判明した。
香港はグローバル金取引市場でドバイ、シンガポールなどと新たなハブの座を巡って競争中である。香港政府は現在の金保管量が150トン前後にとどまるが、3年以内に保管能力を2,000トン以上へ拡大すると明らかにした。最近は、フランスやオランダをはじめ各国の中央銀行が地政学的な危機を理由にロンドン・ニューヨークの金庫に預けていた金を引き揚げ始めたことを受け、この物量を自国の金庫へ積極的に誘致する取り組みに乗り出した。
米国のシンクタンク、アトランティック・カウンシルのジェレミー・マーク上級研究員は「香港は数世代にわたり金取引の中心地で、そのインフラは今や中国の利益のために活用され得る」とし、「香港を中国的特性を備えたアジアの金融センターにしようとする継続的な取り組みと結び付いている」と述べた。
ただし香港を経由するロシア産金の取引量が歯止めなく膨張するにつれ、香港市場を見る国際金融市場の視線も一段と厳しくなっている。金塊は溶かして再鋳造すると原産地表示が消える。西側の大手銀行や精錬業者は、香港市場内で制裁対象であるロシア産金と、非制裁国のクリーンな金がタグなしで無秩序に混在する可能性を深刻に懸念している。2024年、米財務省はロシアと関係する大規模な金資金洗浄ネットワークに関与した疑いで、既に複数の香港所在企業を制裁リストに載せ、強硬対応に出た。
専門家は、香港にロシア産金が積み上がるほど、香港と取引する西側の銀行や金精錬所が制裁関連条項に抵触する可能性が急増すると指摘した。制裁専門の法律事務所リード・スミスはFTに対し「西側の銀行は知らない間に意図せざる制裁に曝される実質的なリスクを抱えている」とし、「取引チェーンに制裁対象の生産業者が含まれていれば、その業者と間接的に取引した場合でも責任を負うことになる」と述べた。香港という合法的な中継地を経由したからといって、西側の金融機関がロシア経済制裁に違反した連帯責任リスクから自由であるとは言えないという意味に解される。