米国とイランの戦争以後、国債金利が上昇し、主要7カ国（G7、米国・英国・フランス・ドイツ・イタリア・カナダ・日本）が追加で負担することになる国債調達コストが160億ドル（約22兆ウォン）に達したことが分かった。ホルムズ海峡の封鎖に伴うエネルギー供給不安が物価上昇圧力を強めるなか、人工知能（AI）や防衛産業（国防）、インフラなど大規模資金を要する分野が増え、各国政府の資金調達負担を高めているとの分析が出ている。
30日（現地時間）、フィナンシャル・タイムズ（FT）がG7各国の国債発行資料を分析した結果、2月の米国・イラン戦争開始以後に国債金利が上昇し、G7がこれまで追加で負担することになった国債調達コストは160億ドル（約22兆ウォン）と集計された。国債金利が上がれば、政府が新たに国債を発行したり、償還期限が到来した既存債務を借り換える際に負担すべき利子費用が増える。
現在、G7各国が発行したほぼすべての満期国債は2月より高い金利で取引されている。FTは各国財務当局が公表した今後の国債発行計画と満期別の発行パターンに基づき、現在水準の金利が続く場合、来年1四半期までにG7の国債調達コストが340億ドル（約47兆ウォン）追加で増えると試算した。すでに発生した費用まで合わせれば、米国・イラン戦争以後に増加する追加調達コストが約500億ドル（約69兆ウォン）に達し得るという意味である。
このとき追加費用の最大の部分は、世界最大の国債市場を保有する米国が負担する。イランとの戦争以後、これまで米国が追加で負担することになった国債調達コストは106億ドル（約15兆ウォン）で、G7全体の増加分のおよそ3分の2に達する。現在水準の金利が来年1四半期末まで続く場合、米国は217億ドル（約30兆ウォン）を追加で負担する見通しだ。
米国債金利は、米国の国家債務増加への懸念と、戦争による物価上昇を政策当局が抑制できるかどうかへの不安が重なり、上昇した。スコット・ベセント米財務長官が長期国債の買い入れを増やして長期金利を下げようとしているが、金利の上昇基調は続いている。
英国とイタリア、ドイツ、日本などエネルギー輸入依存度の高いG7各国も影響を受けている。ホルムズ海峡の封鎖で引き起こされたエネルギー供給危機の余波である。エネルギー供給に支障が生じ、物価上昇への懸念が強まり、これがこれら各国の国債金利を押し上げる要因として働いた。
問題は、各国政府がすでに莫大な資金需要に直面している点である。国防費をはじめ、高齢化に伴う支出、インフラとエネルギー転換、再産業化などに必要な資金が増え、政府財政に負担を与えている。ここにAI投資ブームも世界的な資金競争を深めている。大手テック企業がデータセンターなどAIインフラ構築のために大規模資金を調達し、国債を含む他の投資先と投資家の資金を巡って競う雰囲気だ。
ミシェル・マルティネス、ソシエテ・ジェネラルのチーフ欧州エコノミストは、この流れについて「資本が以前ほど潤沢ではない世界を反映した価格の再調整だ」と説明した。ミシェル・マルティネスは、各国政府の国債発行がAI投資ブームだけでなく、国防・エネルギー転換・再産業化など構造的な支出需要と貯蓄を巡って競争していると分析した。
ここに金利上昇が続く場合、政府財政だけでなく株式や社債など金融市場にも負担が大きくなり得るとの警告も出ている。モヒト・クマール、ジェフリーズのチーフ欧州エコノミストは「金利上昇は株式とクレジット市場にとって最大のリスクの一つだ」と述べ、米10年債利回りが5%を超える場合、株式市場も否定的に反応すると見通した。
このとき家計と企業も高金利の影響を避けにくい。ジェームズ・ナイトリー、INGのチーフグローバルエコノミストは、高い借入コストが米国の家計と企業活動を制約していると分析した。ジェームズ・ナイトリーは、米国の住宅市場が停滞するなかで長短金利差が拡大し、住宅ローン金利が7%を上回る可能性があると見通した。
専門家は、米国・イラン戦争に伴う物価圧力が緩和しても、国債金利が過去のような超低金利水準に戻るかは不確実だとみている。米国と欧州、日本などの政治的不確実性と地政学的リスクに加え、AI・国防・インフラなど世界的に資金を必要とする分野が同時に増えているためである。
アダム・ポーゼン、ピーターソン国際経済研究所（PIIE）所長は「国防支出と人口構造に伴う支出、インフラ投資、米国外での環境配慮型投資がいずれも実質金利に上昇圧力をかけている」と分析した。