米連邦政府の債務が史上初めて40兆ドル（約5京5505兆ウォン）を超えた。人類が歴史上採掘した金をすべて売り払っても7兆ドル（約9702兆ウォン）が足りない規模である。にもかかわらず、世界各国の中央銀行や銀行、年金基金は米国債の買い入れを続けている。
米財務省は19日（現地時間）、米連邦政府の総債務が40兆470億ドル（約5京5505兆ウォン）となったと明らかにした。国家債務が40兆ドルの水準を超えたのは今回が初めてである。米財政監視団体ピーターソン財団は、この債務が現在も1日平均約70億ドル（約9兆7000億ウォン）ずつ増えていると集計した。20日基準の国家債務は1年前より2兆8500億ドル（約3950兆ウォン）、7.7%増えた。
米予算監視団体責任連邦予算委員会（CRFB）によれば、米国家債務が1981年に初めて1兆ドルを超えるまでには約200年を要した。ドナルド・トランプ大統領が最初の任期を開始した2017年1月時点でも19兆9500億ドルだった。米議会予算局（CBO）は2023年5月時点では40兆ドル到達時期を2028年と予想していた。ところが10年も経たずに倍増した。今年3月に39兆ドルを超えた後、さらに1兆ドルが積み上がるまでには5カ月もかからなかった。
米国の人口3億4300万人で国家債務を割ると、国民1人あたり11万7000ドル（約1億6200万ウォン）の借金を抱える計算になる。米国が1日10億ドルずつ返しても元本を埋めるだけで110年かかる。米国を除く5大経済大国（中国、ドイツ、日本、英国、インド）が1年間に生み出した富をすべて合算しても37兆ドルで、米国家債務に3兆ドル足りない。
20日、米財務省は40兆ドルのうち32兆2660億ドル（約4京4721兆ウォン）を市場で国債を売って調達したと集計した。投資家と金融会社が保有しているこの資金を大衆保有負債（debt held by the public）と呼ぶ。残り約8兆ドル（約1京1088兆ウォン）は社会保障信託基金のように米政府の勘定が余剰資金で買い入れた国債である。
米国内でもとりわけ米国債を最も多く保有しているのはミューチュアルファンドで、保有額は5兆1950億ドル（約7200兆ウォン）に達する。通貨政策を総括する連邦準備制度も、市場金利と通貨量を調節する目的で国債を売買する。集計によれば、米連邦準備制度（Fed）が保有する米国債は4兆5280億ドル（約6276兆ウォン）でファンドに次いだ。続いて商業銀行など預金機関が2兆0830億ドル、州・地方政府が1兆6360億ドル、年金基金が1兆1350億ドルを保有していると集計された。
米国家債務の4分の3以上は米国が国内で消化している。外国投資家が保有する米国債は9兆2900億ドル（約1京2876兆ウォン）で全体の23%水準にとどまった。1970年に5%に過ぎなかった外国人保有比率は半世紀以上にわたり着実に増えたが、依然として全体の4分の1に満たない。
海外債権者のうち米国債を最も多く保有する国は中国ではなく日本であることが分かった。日本の米国債保有額は1兆1167億ドル（約1548兆ウォン）に達する。これに英国が9399億ドル（約1303兆ウォン）、中国が6334億ドル（約878兆ウォン）で続く。韓国の米国債保有額は1347億ドル（約187兆ウォン）だ。
ただし国別の米国債保有額は、国債を保管する受託金融機関がどの国に所在するかを基準に集計される。ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は、第3国の投資家が英国やルクセンブルク、ケイマン諸島の金融機関に国債を預ける事例が多く、金融ハブ国家の保有額が大きく計上される場合が多いと伝えた。
各国中央銀行は為替防衛や金融危機対応、輸入代金の決済に備えて外貨準備をドルで積み上げる。国際通貨基金（IMF）によれば、今年第1四半期の世界の中央銀行の外貨準備におけるドル比率は57.13%だった。ドル比率はユーロ（20.03%）や人民元（1.99%）を大きく上回った。各国は数千億ドル規模の外貨準備を札束の形で金庫に入れておくわけにはいかない。米国債はこの場合すぐに現金化でき、他の資産より相対的に安全で、利息も得られる資産である。主要な米国債保有国も、米国を助けるという政治・経済学的な計算より、自らが保有するドルを運用する過程で米国債を買い入れる。
国家単位を超え、銀行や証券会社といった金融機関も、急ぎで資金を借りる際に差し入れる担保として米国債を用いる。米財務省は、国債現物市場で1日平均約1兆ドル（約1386兆ウォン）相当が取引されると集計した。それだけ世界で最大かつ流動性の高い債券市場であり、数十億ドルを売っても価格が大きく揺れにくい。
国際決済銀行（BIS）は、国際通貨の地位は貿易と金融で多く使われるほどさらに多く使われる「ネットワーク効果」に乗り、時間の経過とともに地位が厚みを増すと分析した。ユーロ圏はドイツ、フランス、イタリアが国債を個別に発行しており市場が分かれていて、取引規模も小さい。中国は世界第2位の経済大国だが、人民元は資本移動に制約を受ける。米国債を使う主体が増えるほど市場は拡大し、取引が容易になるという好循環が働く。
米国はアルゼンチンやトゥルキエのような開発途上国と異なり、他人の通貨ではなく自ら発行するドルで借金を負う。米国は為替レートの急騰で返済すべき外貨建て債務が膨らむ新興国型の危機を経験しないという意味である。CBOは、アルゼンチンやギリシャで起きた財政危機が米国で発生する可能性はほとんどないと説明した。
ただしドルを無制限に刷って債務を解決しようとすれば、物価が上昇しドルへの信認まで揺らぐ恐れがある。米財務省は、国債金利が世界の金融市場で無リスク基準金利（risk-free rate）の役割を果たすと説明する。他国の政府や企業が資金を借りる際にもこの金利が物差しとなる。米政府の借入コストが上がれば、各国の企業や家計が資金を調達するコスト、株式や不動産の価格にも圧力が及ぶ。メイア・マギネス責任連邦予算委員会（CRFB）代表は23日、CNNに「この程度の規模の借入は経済全体に大きな波紋を残す」と述べ、「議会が動かなければ危険な債務の悪循環に陥り得る」と警告した。
米政府が国債の利払いに充てる資金は年間約1兆1000億ドル（約1525兆ウォン）で、国防費支出を上回った。WSJによれば、2026会計年度の最初の10カ月の利払い額は9630億ドルだった。この金額は同期間の国防費より2000億ドル多く、医療保険に当たるメディケアの支出も上回った。アルジャジーラは、今年米国が徴収する税金のうち19%がもっぱら国債の利払いに充てられる見通しだと伝えた。
利払い額が増えれば財政赤字が拡大し、その赤字を埋めるために国債を再び発行する悪循環が続く。ジェシカ・リドルブルッキングズ研究所の予算・租税研究員はアルジャジーラに「この債務が米国の成長を遅らせ、金利を押し上げ、物価を悪化させている」と述べた。さらに税収に対する利払いの比率が30年後には50%まで上昇すると見通した。