香港取引所（HKEX）が1日1時間の株式市場の昼休場を廃止し、取引時間を延長する案を10余年ぶりに検討することにした。香港の現地証券業界では、時間を延ばしても出来高が増えるかは不透明で、人員やシステムの負担だけが増しかねないとの反発が続いている。
24日（現地時間）現在、香港市場は午前9時30分に開き正午まで取引した後、1時間休み、午後1時から4時まで再開する。検討案どおり開場を午前9時に30分前倒しし、昼休場をなくせば、1日の定時取引時間は5時間30分から7時間へと約27%増える。HKEXは夜間取引時間を新設し、米国市場の序盤と重ねる案も併せて議論しているとブルームバーグは伝えた。ただし、該当の議論はまだ初期段階で、確定案や実施日程はない。予定どおり実施されれば、HKEXは10余年ぶりに初めて取引時間を延ばすことになる。
香港では取引時間は長年の対立案件だ。HKEXが2011年、当時2時間だった昼休場を短縮しようとしたところ、ブローカーや近隣飲食店の従業者約1000人が街頭に出てデモを行った。当時デモを組織したデイビッド・ウォン香港証券先物専門人協会の永久名誉会長は今回も「変更に要する人員と資源は、結果を正当化するには大きすぎる」として反対した。HKEXは15年前の反発にも計画を押し切り、休場時間を現行の1時間まで短縮することに成功した。
アジアの金融ハブ香港を象徴するセントラル地区の金融街で、1時間の昼休場は単に食事の時間ではない。サウスチャイナ・モーニング・ポスト（SCMP）などによれば、現地証券会社の社員はこの時間に午前の注文と約定の内容を突き合わせ、滞っていた事務作業を片付けてから、近隣の飲食店でワンタン麺やチャーシュ―丼のような簡単な形で食事を済ませるのが一般的だ。上位ブローカーや証券会社の経営陣は投資家と昼食を共にし、新規注文を呼び込み、市場情報をやり取りする。特に、複数の班に分けて交代勤務ができるグローバル大手銀行と異なり、香港・中国株に特化する現地の小規模証券は同じ人員が午前と午後の相場をすべて担当するほど業務強度が高い。ブルームバーグは、取引時間が延びれば、このような小規模証券よりも人員を分散配置できる大手ブローカーがはるかに有利になり得ると指摘した。
HKEXは、香港が国際金融センターとして競争力を高め続けるには、取引時間を延ばすといった形でも市場へのアクセスを改善すべきだと強く主張している。実際、韓国取引所（KRX）は1日の取引時間を12時間へとほぼ倍増させる案を進めている。インドネシアと台湾も取引時間の延長を検討中だ。英国のロンドン証券取引所でさえ夜間に取引できる別枠の市場を準備するほど、主要取引所間の「時間競争」は激しさを増す雰囲気だ。デイビッド・フリードランド・インタラクティブ・ブローカーズアジア太平洋代表はブルームバーグに「時間外取引やより長い取引時間を望む需要は既にあり、取引時間が延びれば海外投資家と重なる時間も増える」と述べた。
ただし香港で取引時間が延びるとしても、どの市場と接続されるかを考えると計算は単純ではない。米国のニューヨーク証券取引所と英国のロンドン証券取引所は昼休場なしで一日中取引する。一方、東京・シンガポール・上海・深圳など香港と時差が近いアジア主要市場の取引所は概して昼休場が残っている。特に香港市場の売買代金の約23%は、中国本土の投資家がストック・コネクト（香港・本土市場の相互接続取引制度）を通じて売買する資金だ。上海・深圳取引所は現在、昼休みに閉場するため、本土の取引所が歩調を合わせなければ、香港が正午に単独で開けても、最大の大口である中国投資家が当該時間帯に入ってくるのは難しい。米国市場と接続するには定時の延長ではなく別枠の夜間取引が必要で、はるかに多角的かつ深度ある検討が要る。
取引時間を延ばせば取引がその分増えるとの保証もない。シンガポール取引所は2011年に昼休場を廃止したが、出来高の増加効果が明確でなかったため2017年に6年ぶりに休場を復活させた。東京証券取引所は2024年に大引けを30分遅らせつつも、1時間の昼休場はそのまま残した。一部のトレーダーは、流動性が薄い夜間帯に他市場の投機資金だけが流入し得ると懸念した。リンデン・チャオ・アジア証券産業金融市場協会（ASIFMA）株式部門代表は「少数のデイトレーダー集団の利益にのみ奉仕し、健全な金融市場全体には害となり得る」とし、「市場間競争の激化が懸念される」と述べた。
香港市場の参加者は、取引時間を長く開けるよりも、取引にかかるコストを下げる方が出来高を増やすのに適していると主張した。ブルームバーグは専門家の見解を引用し「現物とデリバティブの証拠金を束ねて計算するクロスマージンを拡大し、取引手数料を引き下げれば、あらゆる時間帯の取引がバランスよく活性化する」と見通した。トーマス・イップ・ガオユー証券の常務も「取引コストを減らすか、デリバティブの種類を増やす方が、取引時間の延長より競争力の改善に有効だ」と述べた。昼休みをなくすという現行の検討案について、イップ常務は「必須ではない部分的な改善だ」と述べた。