人工知能（AI）投資ブームへの疲労感が強まるなか、AI恩恵株の比率が低いインド株式市場が代替投資先として再び注目を集めている。
6日（現地時間）ブルームバーグによると、インドを代表する株価指数ニフティ50は6月、MSCI新興国指数を上回る収益率を記録した。両指数のパフォーマンス格差は2025年11月以降で最も大きく広がった。海外資金の流出規模も直近4カ月で最少だった。
ブルームバーグは「AI関連銘柄が不足して今年上半期に蚊帳の外だったインド株式市場が、むしろ市場ボラティリティを回避できる『安全地帯』として再評価されている」と分析した。
◇ AI関連株の急騰落で『安全地帯』インドに集まる視線
今年上半期のグローバル株式市場はAI関連株が主導した。米国ではエヌビディアをはじめとするAI関連企業が相場をけん引し、アジアでは半導体産業を前面に出した韓国と台湾の株式市場が堅調だった。一方、AIの代表的銘柄が不足するインドは相対的に投資家の関心から遠ざかった。
しかし最近、雰囲気が変わっている。AI投資ブームの持続可能性への懸念が高まるなか、投資家がポートフォリオの再調整を始め、AI依存度が低いインド市場に再び目を向けている。
投資家はインド市場の低いボラティリティに注目した。上半期にニフティ50指数が1%以上上昇または下落した日は38取引日で、MSCI新興国指数とMSCIアジア指数（それぞれ59取引日）より少なかった。一方、AIラリーの代表的な恩恵市場である韓国はボラティリティがはるかに大きかったとブルームバーグは伝えた。KOSPIは今年の取引日の約3分の2に当たる79取引日で、日中の変動幅が1%以上となった。
ドバイ拠点の投資会社アケビウム・キャピタルの最高投資責任者（CIO）マクサンス・ビソーは「インド市場が落ち着いている最大の理由はAI投資ブームから外れているためだ」と述べ、「当社はインド株式に対して中立的な立場だが、ポートフォリオ分散の資産として活用している」と語った。続けて「インドは新興国市場においてAI投資に対するヘッジ（hedge・リスク回避）手段として機能する」と評価した。
◇ グローバル投資銀行も注目…「インドは差別化された投資先となる」
インドのマクロ経済環境も改善している。史上最安値水準まで下落したルピーが足元で安定基調を示し、中東地域の緊張緩和で国際原油価格の上昇が一服したことで、精製・航空業種にかかっていた負担も和らいだ。インド政府は6月末に公表した報告書で、こうした変化が物価上昇圧力を低下させ、経済成長見通しを改善していると評価した。
ムンバイの投資調査会社アスクサンディプサブハルワル・ドットコム（Asksandipsabharwal.com）の設立者サンディプ・サブハルワルは「コモディティ価格の下落でインドのマクロ経済見通しは事実上一夜にして変わった」と述べ、「コモディティ価格の下落と資本流入の改善、安定的な金利環境が相まって、今後数四半期は企業業績見通しが下方より上方修正される事例が増える可能性が大きい」と語った。
グローバル投資銀行もインド市場を前向きに評価している。モルガン・スタンレーは先月、顧客向けの報告書で、インドが「はるかに大きなマクロ資産クラス（much larger macro asset class）」へ成長したと評価した。さらに、近年のインフレ変動性の低下が株式バリュエーションを下支えしており、インド市場が過去よりグローバルショックに強い「ディフェンシブ成長（defensive growth）」市場として定着していると分析した。
ブラックロック投資研究所の中東・アジア太平洋地域チーフストラテジスト、ベン・パウエルは「年初、インド市場は高いエネルギー価格と高いバリュエーション、AI投資エクスポージャー不足という三つの要因に足を引っぱられていた」と述べ、「しかしこれらの負担が和らぐにつれ、投資家はAI中心の市場を越えて別の投資機会を探し始めることができる」と語った。続けて「こうした変化は、インドを新興国市場で差別化された投資先として再び浮上させるきっかけになり得る」と付け加えた。