中国の人工知能（AI）半導体企業である上海スイユエンテクノロジー（Enflame Technology・燧原科技）が上海証券取引所の科創板での新規株式公開（IPO）審査を通過した。中国AI半導体業界の4大企業のうち最後の上場走者までが株式市場入りを目前にし、米国の制裁に対抗する中国のAIチップ国産化が一段と弾みをつける見通しだ。
17日ブルームバーグ通信、連合早報によると、スイユエンは1月にIPO申請を提出し、最近144日で審査を通過したと伝えられた。報道によれば、スイユエンは最大60億元（約1兆3440億ウォン）を調達する計画である。会社はAIクラウド向け半導体と関連ソフトウエアの研究開発（R&D）、生産拡大などに資金を投入する予定だ。
◇ 中国AIチップの代表銘柄…テンセントが育てた国産GPU
2018年に設立されたスイユエンは、中国のAIクラウド半導体分野の代表的企業の一つとされる。米国AMD出身の半導体専門家であるジャオ・リドン最高経営責任者（CEO）とチャン・ヤリン共同創業者が設立した。2人の創業者はAMD上海研究開発（R&D）センターで高性能中央処理装置（CPU）・グラフィックス処理装置（GPU）の開発を主導した。
両者はAMDでの経験を基に、エヌビディアへの依存度を下げるための中国産AIチップ開発に乗り出した。自社開発のAIチップアーキテクチャに基づき、これまでに計5種類のAIチップを発売しており、主にデータセンターと生成AIサービスに活用される高性能演算用半導体の開発に注力している。
スイユエンは中国を代表する情報技術（IT）大手テンセント（Tencent・腾讯）のAIチップパートナーでもある。テンセントはスイユエンの持ち株約20%を保有する主要株主かつ最大顧客であり、自社のAI・クラウド・サーバー生態系を支える国産チップを確保するためスイユエンを支援してきた。連合早報によれば、昨年のスイユエンの売上9億9000万元（約2219億ウォン）のうち約84%に当たる8億3000万元（約1860億ウォン）がテンセントからもたらされた。
◇ 4大企業がそろって株式市場へ…中国AI勃興が加速
今回の上場は、米国の対中半導体規制に対抗して中国が推進するAI半導体自立戦略とも重なる。スイユエンはモアスレッド（摩尔线程）、ビレンコジ（壁仞科技）、ムーシー（沐曦）とともに中国のGPU「4小竜」と呼ばれ、エヌビディアの代替品開発を目標に成長してきた。
先にムーシーは先月の上場初日に株価が急騰し、投資家の高い関心を集めた。モアスレッドも「中国版エヌビディア」と呼ばれ、2025年12月に上場に成功した。最後の上場走者であるスイユエンまでが株式市場に入れば、中国の4大AI半導体企業すべてが資本市場を通じた大規模な資金調達に乗り出すことになる。これらの企業が市場で調達した資金を基に技術競争力を引き上げれば、中国のAIインフラ国産化の動きも一段と弾みを増す見通しだ。
ただしこれらの企業は、エヌビディアとは依然として数年の技術格差があると評価される。平均して学習用チップは約5年、推論用チップは約3年程度の差があり、ソフトウエア生態系と量産能力まで勘案すると格差はさらに大きく感じられるとの分析もある。中国政府の支援と内需拡大で中国内では安定的に地歩を固めているが、グローバル市場でエヌビディアと渡り合うには力不足との評価だ。
収益性の改善も課題だ。スイユエンは昨年12億元（約2692億ウォン）の赤字を計上した。前年より赤字幅は縮小したが、黒字転換までには時間がかかる見通しだ。R&D投資比率も直近3年間で売上に対して100%を上回るほど高く、継続的な資金注入が必要な状況である。会社は今年上半期の売上が前年同期比で2倍以上増加した106億〜115億元（約2兆〜2兆6000億ウォン）に達すると予想し、赤字は6億元（約1345億ウォン）水準になると見込んだ。