中国の代表的なヒューマノイド（人型ロボット）企業であるユニトリー（Unitree・宇樹科技）が上海市場上場に向けた最後の関門に上がり、新規株式公開（IPO）に拍車をかけている。上場予備審査の申請から73日で上場委員会の審査を受け、超高速上場を目前にしている。ただし、専門家は急速な企業価値上昇に比べ、収益性の鈍化と実際の現場での性能安定性は依然として課題として残っていると指摘した。
26日、上海証券取引所によると、取引所上場審査委員会は翌月1日にユニトリーの科創板上場案を審議する。3月20日の上場申請から73日目だ。これは科創板の「超高速上場」として注目を集めた中国半導体企業ムーアスレッド（88日）よりも速いペースである。
中国の経済メディアである財新によると、中国株式市場での上場委審査はIPOで最も重要な段階で、通過すれば中国証券監督管理委員会（CSRC）の登録手続きだけが残る。登録後は20日以内に上場承認の可否が決定される。承認されれば、ユニトリーは本土市場に上場する初のヒューマノイド企業になる見通しだ。競合のユビテック（优必选）は本土ではなく香港市場に上場している。
◇ 企業価値9兆ウォン…ヒューマノイド主力の売上が急成長
ユニトリーはIPOを通じて42億200万人民元（約9325億ウォン）を調達する計画だ。公募持分は全体の10%以上で、企業価値は約420億人民元（約9兆3202億ウォン）と評価される。
業績の成長ペースも急だ。売上高は2022年の1億2300万人民元（約273億ウォン）から2024年の3億9200万人民元（約870億ウォン）へと2年で200%以上増え、2025年1〜9月にはこれより190%以上増加した11億6700万人民元（約2590億ウォン）を記録した。
特にヒューマノイド事業が急速に伸びている。2022年時点では会社の売上の76%以上が四足歩行ロボット（ロボット犬）から生じていたが、2023年の初のヒューマノイド発売以降、比重が急増している。昨年1〜9月基準のヒューマノイド売上比率は51.5%で、ロボット犬（42.3%）を初めて上回って過半を占め、売上総利益率は62.9%に達した。その他、ロボット部品とロボット犬の売上総利益率は60.4%、55.5%だ。
2024年には黒字転換に成功し、昨年1〜9月の純利益は1億500万人民元（約233億ウォン）と集計された。現地メディアの科創板日報は「ユニトリーは現在、中国のヒューマノイド業界で珍しく大規模な黒字を計上している企業だ」と評価した。実際にユビテックは昨年7億人民元（約1553億ウォン）を超える赤字を計上した。
◇ 収益性の鈍化・研究用途への偏重は限界…作業成功率も40%にとどまる
ただし収益性の見通しはまだ不透明だとの評価が出ている。科創板日報によると、ユニトリーは今年第1四半期に売上4億2300万人民元（約939億ウォン）を記録し、前年同期比68.5%増加したが、同期間の純利益は4025万人民元（約89億ウォン）で52.6%減少した。会社側はヒューマノイド競争の激化の中、研究開発（R&D）と販売費用が急増した影響だと説明した。さらに、売上の70%以上が商業消費ではなく大学など研究機関の購買に依存している点も、収益性の見通しを暗くする要因である。
性能安定性も課題だ。ある業界関係者は財新に「実際の現場でデモされた5〜6個の作業シナリオの成功率は40%水準にとどまり、実際の性能が極めて低調であることを示した」と述べ、「ユニトリーは今年の売上目標を達成するために2万台を販売する必要があると推定されるが、現時点でこの目標は達成が難しそうだ」と語った。
販売を押し上げるため、ユニトリーは最近、企業間取引（B2B）市場の拡大にスピードを上げている。報道によると、日本航空（JAL）はユニトリーのヒューマノイド「G1」を東京の羽田空港に導入する。G1は手荷物の積み下ろし、貨物運搬、コンベヤーベルトとの協働などの地上業務を担い、実証テストは2028年まで実施される予定だ。
これとともにユニトリーは、エンボディドインテリジェンス（体現知能）大型モデル「WVLA 2.0」を公開し、G1を基盤とした会議室整理機能をデモした。遠隔操作なしでヒューマノイドが自律的に物品を分類し収納できる。会社側は「オフィス環境におけるヒューマノイドの実用化を推進するためのアップグレードだ」と説明した。