イラン戦争の余波が国際原油価格の急騰という一次的衝撃を越え、中東諸国全般に及ぶ国家信用度低下への懸念へと広がっている。過去のように「国際原油価格が跳ね上がれば産油国経済も連動して成長する」という公式は、今回の戦争の前では通用しなかった。
30日（現地時間）国際信用評価会社フィッチはカタールの国家信用格付けを従来のAAに据え置く一方で、否定的観察対象（Rating Watch Negative）に新たに指定した。フィッチは「イランがカタールのラスラファン産業都市を攻撃し、LNG施設が大規模な損害を受けた」として、これをカタール格付けの見通しを引き下げリスク群へと落とし込んだ核心理由に挙げた。
今回のイランの爆撃で、国営企業カタールエナジーは保有するLNG生産能力のうち17%を失った。専門家によれば、当該設備を復旧し正常化するには最長で5年かかる見通しだ。強大な資金力の源泉だったエネルギーハブが物理的打撃を受け、短期の輸出支障を越えて根本的な国家信用リスクへと余波が広がった。
国家信用度が低下すると当該国は資本市場で資金を借りる際により高い金利を負担しなければならない。政府が資金を調達するために発行する国債金利が上がり、満期を迎える既存債券を新規発行で塞がねばならない借換負担が増して国家を圧迫する。外国人投資家が流出し、国庫に積み上げた外貨準備高は急速に目減りし、通貨価値が底に落ちることで為替レートの上昇圧力も歯止めなく強まる。物価を抑えるために一般国民に投じていた補助金と経済成長を牽引する公共投資の余力も縮む。国営エネルギー企業や大手銀行、巨大な港湾や送電網を運営する民間インフラ事業者も資金調達コストがともに急騰する。
フィッチは戦争を起こしたイスラエルにA格付けを付与しつつも、長期見通しは「否定的」の見解をそのまま維持した。イスラエルは当面、格下げは免れたが、先端兵器の購入や大規模な兵力維持にかかる軍事費が雪だるま式に膨らみ、経済を圧迫している。開戦以降、財政赤字縮小のスケジュールは無期限に遅れ、ネタニヤフ首相の司法処理の可否を巡る深刻な政治的不安まで重なった。フィッチは全面戦争が長引くほどイスラエルもまた格下げリスクが次第に高まり、不安定な状態に置かれると見立てた。
中東の真ん中に位置しながら、エネルギー資源が乏しく基礎体力が弱い周辺国は、生存を争わねばならないさらに大きな危機に追い込まれた。グローバル信用評価会社スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）はバーレーンを名指しし、「湾岸諸国の大半は盤石な緩衝資源を備えるが、バーレーンは明確な例外領域に置かれた」と線引きした。バーレーンは戦争当事国ではないが、原油高による恩恵よりも調達金利の上昇による財政的損失の方がはるかに大きく、今回の戦争で得より損を被るとの評価だ。
実際、エジプトはイラン戦争の勃発以降、利下げの試みを中断した。エネルギー輸入コストが急騰し、主要な外貨手段である観光とスエズ運河通行料収益が大きく減少する二重苦に見舞われたためだ。エジプト政府は現在、国家主導で野心的に進めていたインフラプロジェクトを延期し、国内の燃料配分量まで削減する非常措置を出した。エジプト財務相は、当面の来年度の債務返済負担が当初予想より約5%増えるとの見通しを示した。ミサイルが直接飛来する湾岸諸国でなくとも、平時から財政体力が弱い周辺国で戦争の衝撃波がより鮮明に噴き出す様相だ。
グローバル投資資本は戦争初期、ホルムズ海峡の封鎖可能性やエネルギー供給支障に伴う原油高騰にのみ集中していた視線を収めた。代わりに今は、どの国が戦争がもたらしたマクロ経済的衝撃を財政的に長期間耐えられるかへと分析の焦点を素早く移した。専門家は、イラン戦争を巡って展開する地政学的リスクの性格が、エネルギーショックから国家信用ショックへと骨格を変えつつ進化したと評価した。
ホルムズ海峡の航路が開き全面的な拡大戦が止んだとしても、グローバル資本市場は従来のように湾岸地域を超低リスクのエネルギー供給地として遇さない可能性が大きい。エネルギー専門コラムニストのロン・ボウソーはロイターに「世界最大のエネルギー生産地域で高まるリスクプレミアムは、すでに長期の原油価格に明確に反映されている」とし、「今後、メジャー石油会社が西アフリカやブラジルのような他の産油国で代替策を探そうとしても、これらの代替地域もまた深海油田開発など莫大なコストがかかり、別の政治的リスクを抱えるため、完全な代案にはなり得ない」と診断した。