中東の戦争の余波でグローバルなエネルギー供給網が揺らぎ、アジア経済が「二重の衝撃」に陥ったとニューヨーク・タイムズ（NYT）が25日（現地時間）に報じた。原油価格の急騰とドル高が同時に生じ、インド・東南アジア・韓国など主要国の通貨と実体経済を圧迫しているという分析である。
今回の危機の出発点は中東のエネルギー輸送の要衝であるホルムズ海峡だ。戦争でホルムズ海峡が事実上封鎖され、グローバル供給網に非常事態が生じた。1カ月前にBarrel当たり70ドル水準だったブレント原油は現在100ドル前後まで急騰した。とりわけ中東依存度が高いアジア諸国は、供給縮小に伴う価格上昇圧力をより大きく受けている。
ここにドル高まで重なった。グローバルな不確実性が高まると投資家がリスク資産を回避して米国資産へ移動し、ドルの価値は20年ぶりの最高水準に近づいた。国際貿易の相当部分がドルで決済される構造のなか、エネルギー価格上昇に加えて為替の負担まで大きくなり、アジア諸国の実質的な輸入コストは急増している。
こうした衝撃は金融市場と実体経済全般へ拡散している。インドでは主要株価指数が戦争後に約13%下落し、資金流出でルピーの価値も軟調だ。韓国ウォンも2008年のグローバル金融危機以降で初めて対ドルの最安値水準に近づいた。
エネルギー依存度が高い国ほど打撃は大きい。フィリピンは輸入石油の90%を中東に依存しており、物価急騰への懸念が高まっている。フィリピンの経済研究所であるIBON財団は最近の報告書で「原油高とペソ安が重なり、今後数カ月間でインフレが2倍に跳ね上がる可能性がある」と警告した。フェルディナンド・マルコス・ジュニア大統領は国家エネルギー非常事態を宣言した状況だ。韓国も例外ではない。輸入する原油の約70%がホルムズ海峡を通過する構造であるだけに、李在明大統領は国家レベルのエネルギー節約キャンペーンを開始した。
NYTは今回の危機の本質が単純な原油高ではなく、原油価格と為替の複合衝撃にある点に注目した。各国政府は選択の岐路に立っている。為替を防衛するために外貨準備を投入したり金利を引き上げれば景気減速は避けられず、逆に通貨安を容認する場合は輸入物価の上昇で国民負担が大きくなるほかない。
市場では今回の危機が1970年代のオイルショックより深刻な衝撃へと広がり得るとの警告も出ている。当時よりグローバル供給網が複雑化し、ドル依存度が高まった分、衝撃の拡散速度と範囲がより大きくなり得るという理由からだ。
長期的にはドル覇権に対する疑問も提起される。危機のたびにドル高が繰り返されることで、グローバルな貿易構造そのものが揺らぐ可能性があるという分析だ。ハーバード大学のケネス・ロゴフ教授は「今回の事態は結局、米国ドルが依然として安全な避難先であり信頼できるパートナーなのかについての根本的な疑問を生むことになる」と述べた。