米国・イスラエルとイランの戦争が長期化する兆しを見せるなか、高速成長を続けてきたインド経済に赤信号が灯った。
22日（現地時間）、ニューヨーク・タイムズ（NYT）は中東戦争の長期化局面でインドが最大の被害国として浮上する可能性を照らし出した。これまで成長の原動力として機能してきた中東との緊密な経済関係が逆に脆弱性として作用し、エネルギーと物価の安定性が急速に揺らいでいるためだ。
先にインドは、足元の持続的な高成長率に支えられ、世界経済大国への跳躍が見込まれてきた。昨年、インド国家経済政策機構は国際通貨基金（IMF）が発表した報告書を基に、インドの経済成長率が6.2%を記録し、名目国内総生産（GDP）が約4兆1,800億ドル（約6,333兆ウォン）に達するとの見通しを示した。これはGDP基準で米国、中国、ドイツに続き世界4位の日本の名目GDPを僅差で上回る数値である。
とりわけ湾岸諸国との経済協力は、熟練労働力や財政健全性、堅固な外貨準備高と相まって、インドの成長を支える強力な原動力として機能してきた。年初にインドはアラブ首長国連邦（UAE）と30億ドル規模の液化天然ガス（LNG）供給契約を締結し、2032年までに両国の貿易を倍増させることにしたほか、サウジアラビアとも包括的経済連携協定（CEPA）を推進してきた。ドナルド・トランプ米国大統領の無差別的な関税政策とロシア・ウクライナ戦争の中で、インドが安定的な投資先と評価され得た理由である。
ただし先月28日に中東戦争が勃発し、このような協力基調がインドの構造的脆弱性を同時に刺激し、経済の根幹を揺るがしているとの評価が出ている。インドは原油消費全体の約90%を輸入に依存する構造で、原油輸入の約40%、天然ガス輸入の約80%を中東に依存しているが、このような経済構造に起因する問題点が経済全般に致命打を与え得るとの指摘だ。
エネルギーの需給に支障が生じ、一部地域では家庭用ガス不足事態が発生するなど、家計負担が真っ先に顕在化している。インドは1970年代のオイルショック以降、イラン南部のホルムズ海峡を通じた原油輸送に大きく依存してきたが、この海峡が事実上封鎖され、国際エネルギー価格が連日最高値を更新しているためだ。この日の時点で国際原油の指標であるブレント原油先物価格は、取引中にBarrel当たり114.35ドルまで急騰し、戦争直前比で約62%の急上昇となったと集計される。
輸出減速への懸念も高まっている。中東はインドの中核市場であり、企業はドバイなどの物流ハブを活用して、電子製品、繊維、宝飾、米などを世界各地へ輸出してきたためだ。実際に年間約500億ドル規模のインド製品がUAEへ輸出され、このうち半分はパキスタン・アフガニスタン・アフリカなどへ再輸出されるとされる。
先にインド政府は、戦争勃発直前に湾岸協力会議（GCC）6カ国のサウジ・UAE・カタール・オマーン・バーレーン・クウェートと自由貿易協定（FTA）を開始する共同声明に署名したが、海上・航空の貿易路が塞がれ、輸出拡大に暗雲が垂れ込める様相だ。
この場合、国際収支の不安もリスク要因として挙げられる。ラティン・ロイ・ガンディ技術経営大学の経済学教授は「湾岸地域の危機でインドの輸入コストが増加する一方、輸出は打撃を受ける」と述べ、「最悪の場合、外貨準備高が1年以内に半分の水準へ減少する可能性も排除できない」と警告した。
海外送金が減少する可能性も主要リスクとして浮上している。インドは世界最大の送金受取国で、昨年の送金規模は年間の原油輸入額に匹敵する約1,300億ドルを記録した。このうち約40%を湾岸地域に居住する自国民が送っており、現地経済が萎縮すれば、これらの所得減少につながり、ルピー安と内需減速につながる可能性が大きいということだ。
インドの元外交官であるタルミーズ・アフマドは「湾岸地域のほぼすべてのプロジェクトにインド企業が絡んでいる」とし、「インドがインフラ・エネルギープロジェクトなど中東経済から受ける影響力は圧倒的水準となるはずだ」と説明した。
国際金融市場はリスクを素早く織り込んでいる。ゴールドマン・サックスは最近の報告書で、インドが向こう1年間で▲成長鈍化▲物価上昇▲通貨安の三重苦を同時に経験し得ると警告し、「従来の『ポジティブな成長ストーリー』が『新たな逆風』に直面した」と評価した。インド株式市場は直近1カ月で約10%の下落基調を示した。
これを受け、インド政府は短期的な物価安定に向けて対応に乗り出している。ナレンドラ・モディ首相は4月の州選挙を前に燃料価格の調整に動くとみられ、ロシア産原油の導入拡大やイランとの協議を通じてガス運搬船2隻の安全通航を確保するなど、供給安定化措置も進めているとされる。
ただし原油価格がBarrel当たり100ドルの水準から下がらない場合、財政支出拡大と税収減少が重なり、政策余力が急速に消耗しかねないとの懸念が出ている。オーストラリアのANZ銀行は「インド経済は高成長と低インフレという強いスタート地点を持つが、長期的なエネルギーショックに耐えられる能力は試練に直面するだろう」とし、「石油企業、政府、家計のいずれも、長期的な原油価格ショックに耐える十分な財政的バッファーを備えていない」と評価した。