中東地域の武力衝突でエネルギー供給の混乱が長期化すれば各国の物価が再び急騰しかねないとの懸念が高まり、欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（BOE）、日本銀行（BOJ）が19日（現地時間）一斉に政策金利を据え置いた。前日には米国の連邦準備制度（FRB）まで含めれば、世界の中央銀行の政策当局者がそろって据え置きを選んだ格好だ。
金融専門家は相次ぐ据え置き決定について、インフレ抑制と経済成長という二兎を追う中央銀行が中東発の変数にいかに敏感に反応しているかを示したと分析した。中東発のエネルギー危機が長引けば、企業と投資家が期待していた利下げの機運も事実上困難になる見通しだ。
この日、クリスティーヌ・ラガルドECB総裁は金利据え置き後の記者会見で「中東事態の余波で経済見通しの不確実性が大きく拡大し、インフレと景気後退のリスクが同時に存在する」と述べた。ラガルド総裁は続けて「エネルギー価格の上昇が他の商品とサービス全般へ波及するリスクを綿密に注視している」と付け加えた。
同時にECBは、今年の物価上昇率見通しを従来の目標値2%を大きく上回る2.6パーセントへと上方修正した。イランがホルムズ海峡を引き続き封鎖し、サプライチェーンの混乱が続くなら、来年のインフレ率は4.8パーセントまで跳ね上がり得るという悲観的なシナリオも併せて示した。
イングランド銀行も状況は同様だ。当初、金融圏ではイングランド銀行が今月利下げする確率が高いと見ていた。しかし中東事態が深刻化し、今月の会合でイングランド銀行の政策委員は満場一致で金利を据え置いた。アンドリュー・ベイリー英中銀総裁は「中東で戦争状態が続けば、今年後半に家計のエネルギー請求書の負担が増す」と警告した。
十数年に及ぶマイナス金利のトンネルを抜け出そうとしていた日本銀行も足を取られた。当初、日本銀行は利上げの可能性が高いとの予測に力があった。しかしエネルギー輸入への依存度が絶対的な日本経済の特性上、原油高が消費者の購買力を低下させ、企業の採算を悪化させる可能性が高まった。植田和男日本銀行総裁は「激化する中東情勢で日本経済がどのような影響を受けるかが核心の変数だ」と述べ、「物価上昇の波及力と経済悪化の程度を勘案し、適切な対応策を選択する」という原論的な立場を示した。
米国の中央銀行である連邦準備制度（連邦準備制度理事会、FRB）も前日に金利据え置きを決定した。FRBはトランプ政権が執拗に利下げを迫る中でも慎重な姿勢を堅持した。ジェローム・パウエル連邦準備制度議長は「急騰するエネルギー価格が経済に与える潜在的影響と持続期間を見極めるには、まだ時期尚早だ」と明らかにした。
イランの空爆が激化し、サウジとカタール、アラブ首長国連邦（UAE）を含むペルシャ湾一帯の主要エネルギーインフラが相次ぎ攻撃を受ける中で、国際原油と天然ガス価格は制御不能なほど乱高下している。国際原油のベンチマークであるブレント原油はBarrel当たり120ドルに迫り、欧州の天然ガス価格は一時35パーセント急騰した。エネルギー価格の上昇は物価を押し上げると同時に企業の生産コストを増やし、経済成長を鈍化させる。世界の石油物流量の5分の1が通過するホルムズ海峡が事実上封鎖され、エネルギーだけでなく他の主要商品の輸送コストまで連れ高となる状況だ。
欧州各国は2022年のロシアによるウクライナ侵攻当時、ロシアから供給を受けていた天然ガスが途絶し、当時の物価上昇率が10パーセントを行き来する苛烈なインフレを経験した。中央銀行の政策当局者はこうした状況が再演される事態を懸念している。主要国の中央銀行の相当数は物価安定を最優先課題とし、今年計画していた利下げ日程を再検討または白紙化する手順に入った。
状況がこうした中、中央銀行は性急に利下げするより、現行の引き締め基調を維持しつつ事態の推移を見守る傾向だと専門家は分析した。一部は素早く対応する方向へ舵を切った。オーストラリア中央銀行は原油高に伴う物価上昇リスクが現実化したとして、最近、政策金利を10カ月ぶりの高水準へ引き上げた。ブラジル中央銀行は利下げはするものの、市場予想より小幅の引き下げを断行し、慎重な歩みを示した。
デンマークの投資銀行サクソ所属の主任投資ストラテジスト、チャル・チャナナはロイターに「今回の事態がグローバルなエネルギーシステムの根幹を揺るがしている」とし、「市場を最も不安にさせる要素は拡大するスタグフレーションのリスクだ」と述べた。