米国とイスラエルのイラン空爆後、世界エネルギー物流の要衝であるホルムズ海峡が事実上封鎖されたが、国際原油価格は市場の予想に反しBarrel当たり100ドルを下回っている。
中東情勢の緊張が高まるなか、状況は専門家が警告していた「最悪のシナリオ」にそのまま沿っている。カタールの世界最大の液化天然ガス（LNG）プラントとサウジアラビアの主要製油施設が攻撃を受け、世界の石油・ガス物流量の20%を担うホルムズ海峡ではタンカー約150隻が足止めされている。
しかし市場では過去のオイルショックに比べれば小幅だという反応が出ている。4日（現地時間）の英フィナンシャル・タイムズ（FT）によると、交戦開始以降、国際原油価格は約30%上昇した。ブレント原油はBarrel当たり85ドルまで上がり、2024年7月以降の最高値を記録した。ただしロシアのウクライナ侵攻直後に記録した128ドルには大きく及ばない水準である。
◇ 米国の増産と低下した依存度
過去に比べ市場衝撃が限定的な理由は、何より世界エネルギー市場の構造変化が挙げられる。1970年代のオイルショック時と異なり、現在は先進国経済の石油依存度が大きく低下したためだと解釈される。1970年代のオイルショック当時は、石油供給の混乱が直ちに世界経済全般の衝撃につながった。実際、1973〜1974年のアラブ産油国による石油禁輸措置時には原油価格が約260%急騰し、1979年のイラン革命後にも約160%上昇した。
しかし現在は状況が異なる。米国が世界最大の産油国に浮上し、ガイアナ・ブラジル・カナダなどでも新規原油供給が拡大して中東依存度が過去より低下したとFTは分析した。さらに11月の中間選挙を前に、米国政府が戦略備蓄石油（SPR）を放出してインフレを抑制するとの期待も、市場安定要因として作用している。
◇ 危機を学習した石油市場…迂回路と在庫が支え
石油市場の対応能力が以前より大きく高まったとの評価も出ている。新型コロナウイルス感染症（コロナ19）パンデミックと2022年のロシアによるウクライナ侵攻を経て、グローバル原油物流網が再編され、トレーダーもタンカー航路を迅速に調整することに慣れたということだ。サウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）は、ホルムズ海峡を通らずに1日当たり900万Barrelを輸出できる迂回パイプラインを確保している。エネルギー分析会社ボテクサ（Vortexa）によると、中国は新規供給がなくても約124日を耐えられる原油在庫を保有している。世界全体でも約20億Barrelの在庫があり、当面の中東発の供給混乱を一部相殺する支えになっているとFTは伝えた。
ただし紛争が長期化する場合、状況は変わり得る。MSTファイナンシャルのサウル・カボニク分析者は、ホルムズ海峡が2週間封鎖されれば約2億5000万Barrelの原油供給が止まる可能性があると試算した。カボニクは「この場合、一部の湾岸諸国は貯蔵スペースの不足で生産を停止せざるを得ない可能性があり、原油価格が100ドルを上回ることもあり得る」と予測した。