米国ウォール街の銀行と暗号資産業界がステーブルコインをめぐり正面衝突している。ドルと連動するデジタル通貨であるステーブルコインが急速に拡大すると、銀行は金融の安定性を脅かしかねないとして歯止めをかけ、暗号資産業界は既存の金融圏が競争を遮断しようとしていると反発した。ステーブルコイン発行企業が数十億ドル規模の米国債を保有し、この市場がすでに伝統的な金融システムと深く絡み合っている点も論争を拡大させた。
ステーブルコインはドルやユーロなど法定通貨に1対1で連動するデジタル通貨だ。暗号資産取引の媒介手段を超え、国境をまたぐ決済や資金移動の領域へと活用範囲を広げている。2日（現地時間）の英フィナンシャル・タイムズ（FT）によると、ステーブルコイン支持者は、このデジタル通貨が既存の決済システムより速く安価で、デジタル環境に最適化されていると主張する。一部は長期的に現金や銀行預金を代替し得るとみている。
しかしウォール街の銀行は、ステーブルコインの拡散を金融システムを脅かし得る危険な実験と位置づけた。論争の核心は、暗号資産企業がステーブルコインを保有する顧客に利子や報酬を提供できるかどうかだ。現行規定上、ステーブルコイン発行会社は利子を支払うことができないが、暗号資産取引所は類似の報酬構造を運用している。銀行界はこれを規制の空白とみなし、暗号資産企業が銀行と同様の機能を果たしながら同等の監督を受けていないと主張した。
暗号資産業界は、銀行が預金流出を懸念して規制を武器に競争を阻もうとしていると対抗した。実際にステーブルコインが拡大すれば、一部の預金が銀行から離脱する可能性はある。米連邦準備制度内の研究では、限定的なシナリオでは数十億ドル規模の移動にとどまると分析したが、銀行界は最大数兆ドル規模の預金が流出し得ると警告した。
この論争は政界にも飛び火した。暗号資産業界は選挙資金を通じて米国政界で影響力を強めてきており、ドナルド・トランプ大統領も暗号資産産業を戦略的成長分野として公に支持した。一部の暗号資産企業は銀行免許を申請し、制度圏への編入を試みた。一方で銀行界と金融業界は、ステーブルコインの利子支払い容認と中央銀行の決済網へのアクセスに強く反対した。
専門家は、今回の対立が単なる産業間競争にとどまらず、金融システムの構造問題に発展し得ると指摘した。預金が大規模にステーブルコインへ移動する場合、銀行の貸出余力が縮小し、実体経済への信用供給が萎縮するとの懸念が提起された。危機局面でステーブルコインの償還要求が急増すれば、これを裏づける米国債資産の投げ売りにつながり、金融市場の不安を高める可能性も取り沙汰された。
実際にテザーやサークルなど主要なステーブルコイン発行企業は大規模な米国債を保有している。一部の中央銀行と規制当局は、ステーブルコインに関連した「デジタル取り付け（デジタル・バンクラン）」の可能性を警告した。過去には特定のステーブルコインが銀行破綻の余波で一時的に価値が揺らいだ事例もあった。
もっとも、すべての金融機関がステーブルコインを脅威とだけみているわけではない。欧州と米国の一部銀行は自社のステーブルコイン発行や資産のトークン化実験に乗り出し、変化に備えている。株式や債券、ファンド市場が徐々にトークン化される場合、ステーブルコインの役割が大きくなるとの見方も出ている。