2025年の米中関税戦争にもかかわらず、中国の国内総生産（GDP）は5%成長し、政府目標の達成に成功した。米国の関税圧力を回避するため輸出の多角化に成功したことが大きかった。しかし、物価は30余年ぶりの最長期間で連続下落し、固定資産投資も30余年ぶりに初めて年間で減少を記録した。今年は第15次5カ年計画（2026〜2030年）が始まる年であるだけに、近く開かれる「両会」（全国人民代表大会・全人代と中国人民政治協商会議・政協）で内需喚起に向けた景気刺激策が打ち出される見通しだ。
19日、中国国家統計局によると、昨年4四半期のGDPは38兆7900億元（約8224兆6437ウォン）で、前年同期比4.5%成長したことが分かった。成長率は前期（4.8%）より減速し、3年ぶりの低水準を記録した。ただし、1〜2四半期の成長率がこれを上回り、年間成長率は5%と集計され、「年5%前後の成長」という政府目標を達成した。
経済成長は輸出が牽引した。中国は米国発の関税圧力を回避するため対米輸出依存を下げ、輸出地域を多角化し、その結果、昨年は約1兆1900億ドル（約1755兆6070ウォン）という過去最大の貿易黒字を計上した。アフリカ、東南アジア、欧州連合（EU）、南米向け輸出がそれぞれ26%、13%、8%、7%増え、同期間の対米輸出は20%急減した。これを裏付けるように、12月の鉱工業生産は前年同月比5.2%増となり、予想（5%増）を上回った。
しかし、不動産危機とデフレーション（物価下落）圧力のなかで内需の不振はなかなか解消していない。固定資産投資は2025年の年間ベースで3.8%減少し、1989年以降で初めて年間減少となった。年間の不動産投資額は17.2%減った。物価は11四半期連続で下落し、1990年代半ば以降で最長のデフレーションを記録した。12月の小売売上高は0.9%増にとどまり、ロイターが集計した市場予想（1.2%）を下回った。
このような中、2025年の合計特殊出生率が過去最低を記録し、人口問題の負担も深刻化している。昨年の中国の人口1000人当たり出生数は5.63人で、従来の最低（2023年6.39人）を大きく下回った。中国の出生率は2010年代半ば頃から急減し、2023年に最低を記録した後、2024年に小幅反発したが、2025年に再び大きく低下し、2024年の出生率上昇は持続的な趨勢ではなく一時的な現象だったことが明らかになった。2016年の「一人っ子政策」撤廃にもかかわらず加速している高齢化は、労働人口の減少と年金受給人口の増加により経済負担を拡大させる見通しだ。
市場の視線は3月初めに予定された両会に集まっている。両会は中国の年次最大の政治イベントで、この場で今年の経済目標が提示される予定だ。今年も中国は「5%」成長を目標に設定するとみられる。フィナンシャル・タイムズ（FT）は「今年は中国の第15次5カ年計画（2026〜2030年）が始まる年でもある」とし、「経済学者らは中国の中央政府と地方政府が各種の景気刺激策を通じ、年初から成長率を力強く引き上げようとする強い意思を示すと予想する」と伝えた。
中国政府はとりわけ内需消費の喚起に力を入れるとみられる。ロイターは「中国の指導部は今後5年間で家計消費が経済に占める比率を相当に高めると公言した」とし、「中国の家計支出は年間の経済生産量の40%にも満たず、これは世界平均より約20ポイント低い水準だ。経済の専門家らは、中国が家計消費を促進し、過度な予防的貯蓄を抑制するために脆弱な社会的セーフティーネットを強化する必要があると述べた」と報じた。