米国がニコラス・マドゥロ・ベネズエラ大統領を逮捕した後、ベネズエラ国債の価値が国際金融市場で急騰している。数年間"紙くず"同然の扱いを受けてきたベネズエラ国債価格は、わずか1日で20%以上暴騰した。米国の金融制裁が解除され経済が正常化するとの期待が資本を呼び込んでいる格好だ。グローバルヘッジファンドはすでに巨額の利益を確保し、ベネズエラを新たな投資先に指名した。
6日（現地時間）外電と金融業界によると、ベネズエラ政府発行の国債と国営石油企業PDVSAの社債価格は5日、国際金融市場でマドゥロ逮捕の報が伝わるや急速に上昇した。フィナンシャル・タイムズ（FT）は、ベネズエラ政府が発行した不良国債の価格が1ドル当たり33セント（約455ウォン）から41セント（約565ウォン）へと24%跳ね上がったと報じた。これは2023年以降で最大の上昇幅である。PDVSAが発行した2035年償還債も26セント（約358ウォン）から33セント（約455ウォン）へと27%急騰した。
投資家がベネズエラ資産に殺到する理由は明確だ。ドナルド・トランプ米大統領が主導したマドゥロ逮捕作戦が成功し、ベネズエラを締め付けてきた金融制裁が解除される可能性が高まったためである。米国は2017年から、ベネズエラが国際資本市場で資金を調達したり取引したりする行為を全面的に遮断した。この結果、ベネズエラは約600億ドル（約82兆7,100億ウォン）規模の国債について債務不履行（デフォルト）を宣言していた。5日に取引された2027年満期の国債とPDVSA債も、いずれも2017年以降8年以上にわたりデフォルト状態だった。
今回のベネズエラ国債買いには、ブロードリッジ、ウィンターブルック、アリアンツなどグローバルヘッジファンドが先陣を切った。これらは買い付け後、相当な評価益を得たとされる。ハンス・フムス・グレイロック・キャピタル最高経営責任者（CEO）はウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）のインタビューで「ベネズエラの正統政府と交渉できる道が開けたという楽観論が広がっている」と述べ、「投資家はすでにこの国で莫大な機会を捉えた」と語った。
資本流入は国債価格の上昇にとどまらない。2013年以降13年続いたマドゥロ体制が転覆し、ベネズエラ経済の構造全般に変化の波が及ぶとの期待が高まった。最も注目されるのは債務再編だ。ベネズエラの対外債務全体の規模は現在、約1,500億ドル（約207兆ウォン）から1,700億ドル（約234兆ウォン）水準と推計される。これはベネズエラの年間国内総生産（GDP）828億ドル（約114兆ウォン）を大きく上回る水準だ。
専門家は、ベネズエラの債務処理過程が2012年のギリシャ債務危機時と類似した展開になると見込む。債権団と大規模な債務減免交渉を行い、国際通貨基金（IMF）の救済金融プログラムを導入する方式である。ロイターは専門家の見方を引用し、ベネズエラの債務再編が歴史上最も複雑で規模が大きい事例の一つになると診断した。
為替市場も反応している。ベネズエラのボリバル通貨の価値は、これまで殺到するインフレで事実上機能を失っていた。しかしマドゥロ逮捕後、闇市場で取引されていた並行為替は小幅の自国通貨高を示し始めた。実勢レートとの乖離と変動性が縮小する傾向だ。専門家は、これもまたベネズエラ経済がドル化中心に再編されるとの期待が反映された結果だと解釈した。為替取引規制が解かれれば、海外在住のベネズエラ国民の送金資金が流入し、実体経済に温かい風が吹き込むとの分析も出ている。
金融市場でも、ベネズエラ資産は徐々に価値を回復しようとする動きを見せた。JPモルガン・チェースは先立って2023年末から、ベネズエラ国債を自社の新興国債券指数（EMBI）に再び組み入れ始めた。指数への組み入れは、グローバル機関投資家が当該債券を義務的に買い付けることを意味する。今回の事態で指数内の比重が拡大したり取引が正常化すれば、数十億ドルに達する追加資金がベネズエラに流入するとみられる。
もっとも、依然として政治的な不確実性は大きいとの指摘も併せて出た。マドゥロの後を継いだデルシ・ロドリゲスら残存勢力が米国に素直に協力するかは不透明だ。アリアンツのロブ・ロビー・ファンドマネジャーはFTに対し「現在のベネズエラ国債価格は予想していた回収価値に近い水準だ」と述べ、「投資家はここからはもう少し慎重な姿勢を取るだろう」と明らかにした。
外交専門メディアのモダン・ディプロマシーは、ベネズエラ経済が回復するには結局、原油生産の正常化が不可欠だと分析した。現在のベネズエラの原油生産量は日量80万〜90万バレル水準で、全盛期に比べて3分の1にも満たない。債務返済の原資は石油輸出代金から捻出されるため、米国の石油企業がどれだけ迅速に投資し、どれだけ早く生産量を引き上げるかがカギとなる。
ベネズエラ国債市場が、単なる不良債権の売買を超え、制裁・再編・政治の展開に対するオプション的なベッティングの場へと変わりつつあるとの評価も出ている。FTは匿名を求めたエマージング市場のヘッジファンドマネジャーの言葉を引用し、「現在のベネズエラは巨大なカジノのようだ」としつつも「利回り60%を見込める市場を無視するのは難しい」と述べた。