25日、オフショア人民元の対ドル相場が1ドル＝7元の水準を突き抜け、人民元の価値が15カ月ぶりの高水準に達した。米国の経済指標の鈍化によるドル安と中国資本市場への海外資金流入が重なった結果である。
ブルームバーグによると、この日、中国国外で取引されるオフショア人民元の為替レートは前営業日比0.2%下落し、1ドル＝6.9964元まで下がった。1ドル＝7元は、いわゆる「心理的な下値抵抗線」と呼ばれる。対ドルの人民元相場が7元を下回ったのは2024年9月以来初めてである。
上海外国為替市場で取引されるオンショア人民元相場も1ドル＝7.0067元を付け、堅調さを示した。人民元は今年、対ドルで約4%上昇し、過去5年間で最も良好な成績となる見通しだ。
人民元高が急伸した背景には、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待がある。米国の失業率など雇用指標の不振が続き、市場はFRBが利下げに動く可能性が高いと判断した。この影響でドル指数が下落し、人民元を含む非ドル通貨の価値が一斉に上昇した。ドナルド・トランプ大統領時代を前に地政学的緊張が一部和らいだことも、為替にプラスに作用した。
中国国内の経済状況の改善も追い風となった。中国株式市場が反発し、海外資金が流入したうえ、グローバル投資家が保有する中国国債の残高も着実に増える傾向にある。ゴールデンクレジットレーティングのワン・チン主席マクロアナリストはブルームバーグに対し「ドル安に加え、年末に輸出企業が保有ドルを人民元に替える季節的需要が加勢した」と述べ、「人民元高が続けば中国資本市場の魅力は一段と高まる」と分析した。
中国の中央銀行である中国人民銀行も、異例ながら人民元高を容認する基準値を提示した。人民銀行はこの日、人民元の基準値を15カ月ぶりの最も強い水準に設定し、市場の流れに歩調を合わせた。急激なボラティリティを抑えつつ、人民元の段階的な上昇を許容して市場の信認回復を図る意図と受け止められる。最近閉幕した中央経済工作会議で中国の金融当局は、人民元相場を合理的で均衡の取れた水準で基本的に安定させる方針を打ち出した。
海外メディアや専門家は、人民元の価値は依然として割安だと診断する。ゴールドマン・サックスは、現在の人民元は中国の経済ファンダメンタルズに比べて約25%割安だと分析した。オーストラリア・ニュージーランド銀行（ANZ）のジャオフォン・シン主席ストラテジストは「来年上半期の人民元相場は1ドル＝6.95〜7.0元のレンジで推移し、堅調さを維持する可能性が大きい」と見通した。
専門家は、人民元資産に対する市場の確信が強固になることで、経済の基礎体力と為替が相互に支え合う好循環が形成されると予測する。中国国家外為管理局のイー・ビン報道官は「中国の対外貿易と投資は依然として回復力があり、国境を越える資金フローも安定的だ」と述べ、「外国為替市場の取引は秩序立って進んでいる」と明らかにした。