高麗亜鉛が今年第2四半期に6000億ウォンに近い営業利益を上げるとの証券街の見方が出ている。第1四半期の業績を押し上げた銀価格の上昇は鈍化したが、亜鉛・銅価格の上昇とウォン・ドル相場のウォン安進行などが業績を下支えしたとの分析である。
28日、業界によると、最近高麗亜鉛の今年第2四半期業績見通しを示した証券会社は、連結ベースの営業利益を5600億〜6000億ウォン水準と推定した。新韓投資証券は売上高6兆25億ウォン、営業利益5977億ウォンを見込んだ。前年同期比でそれぞれ56.9%、130.9%の増加である。メリッツ証券は営業利益が前年同期比117.7%増の5636億ウォンを記録すると予想した。
証券街は亜鉛と銅の価格上昇、為替効果を主要な業績改善要因に挙げた。新韓投資証券によると、第2四半期の亜鉛価格は前四半期比7.1%、銅価格は3.8%上昇した。同期間のウォン・ドル相場も1.9%上がった。
パク・グァンレ新韓投資証券研究委員は「第1四半期の好業績を牽引した銀価格の急騰と、ポジティブな販売価格・原価の時差効果は第2四半期には弱まる」としつつも、「亜鉛・銅価格の上昇、ウォン・ドル相場の上昇、硫酸の収益性改善、SMC・ペダルポイントの業績安定化が貴金属部門の減益を相当部分相殺する見通しだ」と分析した。
チャン・ジェヒョクメリッツ証券研究員も「金・銀価格の前四半期比の上昇幅は鈍化したが、亜鉛価格とウォン・ドル相場のウォン安効果がこれを相殺した」とし、「SMCとペダルポイントなど子会社の業績も安定化しており、ポジティブに見ている」と述べた。
銅の販売拡大も業績を下支えしたという分析である。新韓投資証券は高麗亜鉛の第2四半期の銅販売量を1万5700トンと推定した。前四半期より107%増の規模である。銅の売上高は前年第2四半期の1080億ウォンから今年第2四半期は3070億ウォンへと約3倍に増えると見込んだ。
副産物と海外子会社の収益性も改善したとみている。新韓投資証券は、過去に2〜3%水準だった半導体用硫酸の売上総利益率が今年上半期に約10%まで高まったと推定した。オーストラリアの製錬子会社SMCと米国の電子廃棄物リサイクル子会社ペダルポイントの業績も安定化段階に入ったと評価した。
通年業績も大幅に伸びる見通しだ。新韓投資証券は高麗亜鉛の今年の売上高を24兆41億ウォン、営業利益を2兆4854億ウォンと予想した。前年よりそれぞれ44.7%、101.7%の増加水準である。
中長期の変数としては、米国テネシー州の統合製錬所建設事業「プロジェクト・クルーシブル」が挙げられた。新韓投資証券は、米国の製錬所がフル稼働すれば、年間1兆ウォン以上のEBITDA（利払い・税引き・償却前利益）を創出できると推定した。
新韓投資証券はバリュエーション手法と2027年の業績予想値の調整を反映し、高麗亜鉛の目標株価を160万ウォンに引き下げたが、投資判断「買い」は維持した。