国内石油化学事業再編の第2弾となる「ヨス1号」プロジェクトの政府支援策が公開された後、事業再編案を構想中の残る企業の損得勘定が複雑になった。ヨス1号のエチレン減産量はテサン1号より多いが、政府支援規模はテサン1号の3分の1程度であるためだ。
政府はテサン1号、ヨス1号企業の自助努力を勘案して支援規模を決定したと明らかにした。今後は事業再編案の提出時点も考慮する方針だ。次の走者であるウルサン産団、ヨス・テサン2号の各企業は自助案の策定を巡り様子見の構えである。
23日、業界によると産業通商部は前日、ヨチョンNCC（ナフサ分解設備）・ロッテケミカル・ハンファソリューション・DLケミカルの4社が提出したヨス産団石油化学事業再編計画書の最終案を最終承認した。ヨス産団で初めて提出されたため、ヨス1号プロジェクトと呼ばれる。
今回の再編案は、ヨチョンNCCの1〜3工場のうち既に稼働が停止された3工場に加え、2工場の追加稼働を止め、残る1工場をロッテケミカルのヨス工場と合わせて統合法人を設立するのが骨子だ。これによりヨチョンNCCのエチレン生産量は従来の年228万トンから年140万トンが減り、88万トン水準へと縮小する。
政府はヨス1号向けのカスタマイズ型パッケージとして7000億ウォン程度を支援することにした。このうち新規資金支援など金融支援が6500億ウォン以上だ。
先にテサン1号が2兆1000億ウォン以上のパッケージを受けたのと比べると3分の1程度だ。特にテサン1号は新規資金（最大1兆ウォン）支援と既存負債の永久債（最大1兆ウォン）転換など、最大2兆ウォン規模の金融支援を取り付けた。
ヨス1号では既存借入の永久債転換が外れた。永久債は満期がなく元本を償還せず利子のみを恒久的に支払う債券を意味する。負債ではなく会計上は資本として認められるため、負債比率が下がる利点がある。
テサン1号であるロッテケミカルとHD現代オイルバンクの合弁会社であるHD現代ケミカルの今年1〜3月期末時点の負債比率は493%だった。負債1兆ウォンの永久債転換、株主会社の資金拠出などが完了すれば、負債比率は200%台に低下する見通しだ。ヨチョンNCCの今年1〜3月期末時点の負債比率は223%で、テサン1号に比べ相対的には良好だが、それでも高い水準である。
原価削減の面でもテサン1号がより良い恩恵を受けた。テサン1号の地域は分散エネルギー特区に指定され、既存の韓国電力の電気料金に比べて4〜5%安い料金が適用される。燃料用直輸入の液化天然ガス（LNG）の投入も可能だ。石油化学工場は24時間稼働するため、電気料金が利益に大きな影響を及ぼす。一方、ヨス1号はナフサ関税の免除など短期的な税制優遇にとどまった。
産業部は企業の自助努力に応じて支援規模を定めたと明らかにした。自助努力とは、不振の兆候がある企業が債権団から支援を受けるために、大株主の私財拠出、リストラなど痛みを伴う努力をどの程度進めたかを意味する。
つまりテサン1号の自助努力が強力だったということだ。テサン1号企業であるHD現代オイルバンクとロッテケミカルがそれぞれ6000億ウォンずつ、計1兆2000億ウォンを出資した。ヨス1号の場合、ヨチョンNCCの主要株主であるハンファソリューションとDLケミカルはそれぞれ2725億ウォンずつの増資に参加し、計5450億ウォンを調達した。
ヨス地域社会では、ヨス1号のエチレン減産規模がテサン1号より多いにもかかわらず、恩恵ははるかに少ないとして不満をあらわにしている。ヨス1号であるヨチョンNCCの2・3工場を閉鎖すれば年140万トンのエチレンが削減される一方、テサン1号の減産規模は年110万トン程度であるためだ。ソ・ヨンハク・ヨス市長はヨス1号の事業再編案を巡り、支援規模と雇用安定策について物足りなさを示した。
一部では、石油化学企業が1〜3月期に好調な業績を出し、政府の支援規模が小さくなったと見ている。中国発の供給過剰と単価下落で赤字が続いていたが、主要企業が1〜3月期に黒字を計上し、勘案事項が変わったということだ。
中東情勢に伴うラギング（lagging・遅延）効果で、ロッテケミカル、LG化学の石油化学事業、ハンファソリューションのケミカル部門など主要企業はそろって1〜3月期に黒字となった。先に安価に確保したナフサ在庫で石油化学製品を生産し、高値で販売して業績が大きく改善した。
◇国内エチレン1位のLG化学を含むヨス・テサン2号、ウルサン1号、自助案・提出時期で苦慮
まだ事業再編案をまとめられていないウルサン産団の企業と、ヨス、テサン産団の後発組の損得勘定はさらに複雑になった。政府が求める十分な自助努力を事業再編案に盛り込み、早期に提出しなければならない。設備削減を巡っては企業間の利害も鋭く対立する。
特にLG化学が含まれるヨス・テサン2号、ウルサン1号の事業再編案に業界の関心が集まる。LG化学はヨス（200万トン）、テサン工場（130万トン）を合わせ、年間330万トン以上のエチレン生産能力を保有している。国内市場シェアは約26%で、1位を記録している。LG化学から具体的な事業再編案が出てこそ、政府の削減目標値（最大370万トン）を満たすことが可能だ。
LG化学はヨス産団ではGSカルテックスと、テサン産団ではハンファトタルエナジーズと事業再編を協議中とされる。LG化学の関係者は「昨年末、政府にリストラ案を提出しており、事業再編を巡って他の企業と引き続き協議を進めている」と述べた。
ただしGSカルテックス、ハンファトタルエナジーズとの有意義な調整は行われていないと伝えられる。GSカルテックスは精製事業を営み、自社設備から出るナフサを石油化学工程に投入できるため、原料調達コストが相対的に低い。本業が石油化学事業であるLG化学とは異なり、事業再編に参加する動機が少ないということだ。
各社の海外株主も変数だ。GSカルテックスは米国シェブロンが、ハンファトタルエナジーズはフランスのトタルエナジーズホールディングスが持分をそれぞれ50%ずつ保有している。取締役会に海外企業側の人物が参加しており、資産価値評価、合弁会社の設立などを巡って意見の隔たりが埋まらないとされる。
ウルサン1号は来年初めに事業再編案の骨子を導出する構想だ。該当企業のS-Oil、 大韓油化、SKジオセントリックなどは、S-Oilのシャヒンプロジェクトの試運転後に効率性を見極め、具体的なリストラ案を策定する計画である。
事業再編案の提出時点も支援策に影響を及ぼす見通しだ。キム・ジョングァン産業通商部長官は石油化学業界の迅速な構造調整を迫り、積極的に先行する企業には確実な恩恵を与えると繰り返し強調してきた。政府がフリーライド企業に強力な対応を予告しただけに、事業再編への参加は不可避だというのが業界の大方の見方だ。
産業部の関係者は「石油化学企業が引き続き難しい協議を行っている点を勘案している。事業再編案の提出が少し遅れることはあり得るが、出さないという選択肢はない状況だ」とし、「ただし全く協議の意思がないのであれば、当初のガイドライン通りにペナルティが適用され得る」と述べた。