韓国の造船ビッグ3（HD現代重工業・ハンファオーシャン・サムスン重工業）の今年第2四半期の合算営業利益率が過去最高水準の15%に迫る見通しだ。低価格受注物量は減り、船価上昇後に確保したLNG（液化天然ガス）運搬船と超大型ガス船、FLNG（浮体式液化天然ガス生産設備）など高付加価値の案件比重が高まる中で、利益の増加ペースが売上高の増加ペースを大きく上回っている。
◇3社すべてが2桁マージン見通し
2026年6月23日、金融情報会社FnGuideによると、21日基準で韓国の大手造船3社の第2四半期合算売上高コンセンサスは13兆3424億ウォンで、前年同期比28.8%増と見込まれた。合算営業利益は1兆8925億ウォンで80.6%増の見通しだ。営業利益の増加率が売上高の増加率の2.8倍に達することで、3社合算の営業利益率は昨年第2四半期の10.4%から今年第2四半期には14.5%へと4.1%ポイント上昇すると予測される。
HD現代重工業は造船3社の中で最も高い利益率を記録する見通しだ。第2四半期の売上高コンセンサスは6兆3193億ウォン、営業利益は9920億ウォンで、これに基づく営業利益率見通しは15.7%だ。2〜3年前に高い船価で受注したLNG船とコンテナ船が業績に反映されたうえ、ウォン・ドル相場の上昇と生産効率化の効果が加わり、収益性が改善したと分析される。
ハンファオーシャンの第2四半期営業利益率は14.3%と予測された。売上高と営業利益のコンセンサスはそれぞれ3兆4794億ウォン、4971億ウォンで、見通し通りなら大宇造船海洋時代の2020年第1四半期以降で最も高い四半期利益率を記録することになる。収益性を押し上げているのは商船部門だ。現代車証券はハンファオーシャンの第2四半期商船部門の営業利益率を18.6%とみている。2024〜2025年に受注した高マージン船の売上比重が高まったうえ、ハンファオーシャンの主力船種である超大型原油運搬船（VLCC）の収益性も2桁に上がっており、商船部門が高いマージンを維持しているとの説明だ。
サムスン重工業も第2四半期に2桁の利益率を維持する見通しだ。営業利益率の見通しは12.4%で、2013年以降で最大水準だ。売上高は3兆2437億ウォン、営業利益は4034億ウォンと推定される。高価格で受注したLNG船が順次売上に反映されるなか、マレーシアのZ-FLNGやカナダのシダー、モザンビークのコーラル・ノルテなどFLNGプロジェクトの工事進行基準の売上も上乗せされている。iM証券は、サムスン重工業が単一造船所基準で世界最多のLNG運搬船受注残高63隻を保有し、収益性の基盤を整えたとみている。
◇受注残増加と成長軸の多角化
LNG船とFLNGの発注が続き、サムスン重工業は4年ぶりに年間受注目標を達成する可能性が高まった。今年に入り商船28隻とFLNG2基を受注し、合計96億ドルを確保して年間目標139億ドルの69%を満たした。部門別では、商船でLNG運搬船14隻を含む28隻、52億ドル分を受注し、目標の91%を達成した。海洋部門ではコーラル・ノルテFLNGとデルフィンFLNG1号機など2基、44億ドルを確保して目標の54%を満たした。直近3年間は海洋プラント契約が期待ほど続かず年間目標を満たせなかったが、今年は大型契約が相次ぎ目標達成圏に入った。
HD現代重工業とハンファオーシャンも十分な案件を背景に、収益性重視の受注戦略を続けている。HD現代重工業の5月末時点の受注残は370億500万ドルで、今年の受注目標177億4500万ドルの2倍を超えた。韓国の造船会社の中で最も早く2028年引き渡しスロットを埋め、2029年分の受注も始めた。ハンファオーシャンは年間受注目標を公表していないが、今年これまでにVLCC15隻、LNG運搬船6隻など商船24隻と洋上風力発電機設置船（WTIV）1隻を合わせ、計25隻、43億5000万ドル分を受注した。
造船3社は商船以外でも案件の範囲を広げている。サムスン重工業はデルフィンFLNG2号機とカナダ・ウェスタンFLNGなど後続の海洋プラントプロジェクトの受注を推進している。HD現代重工業は4月、米国のエネルギー開発企業と6271億ウォン規模のデータセンター向け電力供給用ヒムセンエンジンの契約を結び、船舶用エンジン事業を陸上発電市場へ広げている。ハンファオーシャンは特殊船の受注拡大に軸足を置いている。昨年、特殊船第4工場を完工し、潜水艦の同時建造能力を従来の2隻から4隻へ増やし、カナダ潜水艦事業など海外の特殊船プロジェクトの受注を推進している。