5年前に自社株を相互に交換した錦湖石油化学と OCI Holdings の明暗が分かれている。米国による中国産太陽光企業の制裁とスペースXの上場で OCI Holdings の株価が急騰し、錦湖石油化学は巨額のキャピタルゲインを得る一方、OCI Holdings は錦湖石油化学の株価がさえない展開となり、保有持分の価値がむしろ目減りしたためだ。
21日金融投資業界によると、OCI Holdings は18日27万1500ウォンで取引を終えた。年初に10万ウォン台で取引されていたのと比べると3倍近く跳ね上がった。
米国政府が先端製造税額控除（AMPC）制度を通じて国内の生産設備投資を支援し、中国系企業や製品を規制するなか、現地で再生エネルギー事業を手がける OCI Holdings が反射利益を得るとの期待感から株価が大幅に上昇している。
米国の宇宙航空企業スペースXがニューヨーク証券取引所に上場したことも追い風となった。スペースXは地球軌道上に太陽光パネルとGPU（グラフィック処理装置）を備えた宇宙データセンターを大量に構築する計画だ。これに向け、毎年100ギガワット（GW）規模の太陽光設備を宇宙に打ち上げる計画である。これを受け、太陽光設備に用いるポリシリコンを製造する OCI Holdings が注目されることになった。
OCI Holdings の株価上昇で錦湖石油化学は持分評価益を計上している。両社は2021年、エポキシ樹脂原料（ECH）の合弁事業などで協力するという名分で、それぞれ315億ウォン規模の自社株を相互に交換した。
金融市場と石油化学業界では、両社の総帥がそれぞれ支配力を高めるため、相互に友好的持分を確保する決定だったとの見方が多かった。当時、錦湖石油化学のパク・チャング会長は甥のパク・チョルワン前常務との経営権争いを経験していた。OCI Holdings のイ・ウヒョン会長も叔父のイ・ファヨンUNID会長やイ・ボギョンSGC会長より持ち株が少なく、経営権維持が不安定な状況だった。
錦湖石油化学が確保した OCI Holdings 持分（1.8%）の価値は、当初の315億ウォンから現在は約810億ウォンへと3倍近くに膨らんだ。一方、OCI Holdings が保有する錦湖石油化学の持分（0.7%）の価値は219億ウォンへとむしろ減少した。近年、石油化学業界が中国の供給過剰などで苦境に陥り、錦湖石油化学の株価も軟調だったためだ。
一部では、総帥の経営権争いを終えた錦湖石油化学が利益確定のために OCI Holdings の持分を処分する可能性があるとの見方も出ている。パク・チョルワン前常務側が直近2年連続で株主提案を出しておらず、市場では経営権争いが事実上収束したとみているためだ。
一方でイ・ウヒョン OCI Holdings 会長は依然として友好的持分が必要な状況だ。イ会長の持株比率は7.18%で、いまだにイ・ファヨンUNID会長（7.87%）、イ・ボギョンSGC会長（7.82%）より少ない。イ会長が OCI Holdings の持分を少しずつ増やしてはいるものの、微々たる水準にとどまっている。
イ会長は11日、1212株を1株あたり24万7566ウォンで計3億ウォン分買い付けた。OCI Holdings の株価が急騰したため、イ会長側が錦湖石油化学の保有持分を全量買い戻すのは負担とならざるを得ない。
ただし錦湖石油化学の関係者は「合弁事業が進行中である以上、OCI Holdings の持分を売却する計画は現在ない」と語った。OCI Holdings 側も持分売却の可能性については線を引いた。
一方、財界では商法改正案が施行されたことにより、総帥の経営権防衛などを目的とした自社株の相互交換は今後さらに難しくなると予想する。