韓国の製紙業界でツートップのHansol PaperとMoorim Paperの株価が連日下落している。中東戦争発の業績悪化と公正取引委員会の課徴金賦課に加え、6・3地方選挙の過程で浮上した「投票用紙不足事態」まで重なり、投資心理が萎縮したとみられる。
Hansol Paperの株価は5日終値ベースで6400ウォンを記録した。今年1月初めに8000ウォン台前半で取引されていた株価は現在約21%下落した。
Moorim Paperも状況は似ている。5日の終値は1483ウォンで、今年1月の1900ウォン台と比べると約22%下落した。両社の株価は直近4年間の推移と比較しても最低水準にとどまっている。
Hansol PaperとMoorim Paperの株価下落の背景には業績不振がある。Hansol Paperは今年1～3月期（1四半期）に売上高5598億ウォン、営業利益112億ウォンを記録した。前年対比で売上高は2.7%、営業利益は44.8%減少した。
Moorim Paperの業績はさらに振るわなかった。1四半期の売上高は3073億ウォンで前年対比3.6%減少し、営業利益は1億5000万ウォンで96%急減した。
中東地域の地政学的緊張に伴う原材料価格負担も収益性悪化の要因とされる。これに加え、公正取引委員会は4月、Hansol PaperとMoorim Paperなど製紙各社の印刷用紙価格の談合容疑を摘発し、総額3300億ウォン規模の課徴金を賦課した。
悪材料はここで終わらなかった。6・3地方選挙を前に、Hansol PaperとMoorim Paperは投票用紙の原紙供給企業として参加した。製紙業界によると、両社は地域別に物量を分けて供給したとされる。これまで選挙のたびに両社は投票用紙の供給企業に選定され、選挙関連の恩恵銘柄として注目を集めてきた。
しかし今回は選挙がむしろ悪材料として作用した。6月3日の選挙当日、ソウル松坡区、江南区など一部投票所で投票用紙不足により投票が遅延し、両社の株価に否定的な影響を及ぼしたとみられる。
ただし投票用紙の供給構造を見ると、製紙企業の役割は限定的である。選挙用の投票用紙は中央選挙管理委員会（韓国の選挙管理機関）が印刷会社に制作を委託する方式で、印刷会社が必要な規格の特殊用紙を製紙企業に発注し、製紙企業はそれに合わせて原紙を供給する。実際の投票用紙の印刷と物量管理、地域別配布は印刷会社が担い、選管が全過程を総括する。
しかし市場では、製紙企業が「投票用紙供給企業」というイメージが強く形成されており、関連する否定的なイシューが両社の株価に織り込まれたとの分析が出ている。さらに、どの印刷会社が投票用紙の制作を担ったのかは公開されていない。選挙関連の印刷業務は、セキュリティと公正性の確保を理由に、事業内容を外部に明らかにしていない。
製紙業界では今回の投票用紙不足事態に関連して、理不尽だという反応も出ている。ある製紙業界関係者は「製紙企業は受注した規格と物量に合わせて原紙を供給する役割だけを担うにすぎず、実際の印刷や物量管理の過程には関与しない」と述べ、「最近の市況不振に続き、予期せぬ悪材料まで重なっている」と語った。