米国とイランの戦争が長期化するなか、韓国の石油化学企業は1四半期に続き2四半期も業績改善の流れを維持する見通しだ。戦争前に安値で仕入れた原料を投入して生産した石油製品を高値で販売し、収益が増加しているためだ。ただし下半期の見通しが明るいわけではない。国際原油価格上昇後に購入した原材料費が業績に否定的に反映される可能性が大きいためである。
11日石油化学業界によると、LG化学は今年1四半期に石油化学事業部で営業利益1650億ウォンを計上し、黒字転換に成功した。ハンファソリューションのケミカル部門、SKCの化学事業もそれぞれ341億ウォン、96億ウォンの利益を出した。錦湖石油化学も594億ウォンの営業利益を記録した。ロッテケミカルも1四半期の営業利益735億ウォンを記録し、黒字転換した。
石油化学企業の業績改善傾向は2四半期も続くとの見方が出ている。金融情報会社FnGuideによると、ロッテケミカルの2四半期予想営業利益は187億ウォンと試算された。昨年4四半期に営業損失4339億ウォンを記録したのと比べると大幅に改善した数値である。錦湖石油化学の2四半期予想営業利益は1四半期の2倍水準である1138億ウォンに達する見通しだ。
石油化学企業の営業利益が増加したのは「ラギング効果（原料購入と石油製品販売の時差で発生するマージン変動）」によるという分析が多い。
米国・イラン戦争が勃発する前は、基礎ユーブン（基本原料）スプレッド（最終製品と原材料の価格差）が損益分岐点（トン当たり250〜300ドル）を超えられず、石油化学企業は赤字に苦しんでいた。しかし、過去に安値で仕入れた原料を活用して生産した石油製品を戦争後に高く売ることでスプレッドが上昇した。最近、基礎ユーブンのスプレッドは損益分岐点を大きく上回ったという。
企業が保有するナフサ分解設備（NCC）の稼働率も次第に高まっている。ロッテケミカルは中東情勢以降73%で維持していた大山工場の稼働率を先月83%まで引き上げた。最近、ヨチョンNCCも60%から65%へ、大韓油化も62%から72%へ稼働率を高めた。LG化学は1四半期のカンファレンスコールで、大山、麗水第1工場の2四半期平均稼働率を75%以上に引き上げると発表した。
ただし下半期からは逆ラギング効果を懸念する見方が多い。高値で原料を仕入れたものの、販売時点で製品価格が下落し収益性が悪化する現象である。主に原油安局面で発生し、在庫資産評価損で営業利益を圧迫する。3月中旬にドバイ原油の先物価格は1バレル当たり140ドルに迫ったが、この日現在97ドルまで下落した。
ユン・ジェソン・ハナ証券研究員は「急いで在庫を確保していた企業が、終戦の可能性が浮上しながらこうした動きを止めた。主要石油化学製品価格、スプレッドの下落傾向が鮮明だ」と述べ、「6〜7月には石油化学企業が業績鈍化局面に入るとみられる」と語った。
韓国の3大信用評価会社も石油化学産業に「否定的」見通しを維持している。ある信用評価業界関係者は「米国、イラン間の終戦が間近に迫り、スプレッドの変動性が大きく、下半期業績に対する不確実性が大きい」とし、「サプライチェーンの安定化、構造改革の効果などを中長期的に見極め、信用格付けに反映する予定だ」と述べた。