半導体テストソケット企業のLEENO Industrialの株価が年初来で急騰基調を続けている。22日には前取引日比1.43%高の12万200ウォンで取引を終えた。年初の6万4,900ウォンから85.2%上昇し、現在はKOSDAQ時価総額6位に定着した。
人工知能（AI）需要増加に伴うグローバル半導体市況の改善期待がテストソケット市場の成長見通しにつながり、株価に織り込まれたとみられる。業界によると、現在のグローバル半導体テストソケット市場規模は約3兆ウォンで、年平均5〜6%水準の成長が続いている。
パク・ソンスン韓国IR協議会研究員は「ソケットは製造原価に占める比率は低いが歩留まりに決定的な影響を与える中核部品で、価格抵抗が低い代表的な高付加価値市場だ」と述べ、「25年の間に市場が逆成長した事例も2001年のドットコムバブル崩壊、2008〜2009年のグローバル金融危機、2023年の半導体ダウンサイクルと、3回にとどまる」と説明した。
◇昨年の営業益1,770億ウォンで「過去最高」…テストソケット売上42%増
LEENO Industrialは昨年、創業以来の最高実績を記録した。連結基準の売上高は前年対比33.9%増の3,725億ウォン、営業利益は42.5%増の1,770億ウォンとなった。
営業利益率は47.5%で前年対比2.9ポイント上昇し、業界でも異例の水準の収益性を示した。設計から精密加工、めっき、組立、最終検査まで全工程を自社で行う垂直内製化構造が背景とされる。
同社の主力事業はテストソケットとポゴピンの製造だ。昨年の売上構成でテストソケットは2,439億ウォンで全体の65.5%を占め、前年対比42%増となり業績拡大を牽引した。ポゴピンは871億ウォンで23.4%の比重を占め、前年対比15.9%増えた。
テストソケットとポゴピンは検査装置とチップをつなぐ消耗部品で、繰り返し使用の過程で摩耗するため定期的な交換が必要だ。量産数量が減っても、新製品開発のための研究開発（R&D）用ソケット需要は着実に発生する。
◇WMCM導入で拡大するテスト市場…「カスタム型ソケット」需要が拡大
証券街はLEENO Industrialの今年の売上高を4,100億〜4,500億ウォン、営業利益を1,900億〜2,100億ウォン水準と見込んでいる。
TSMCが次世代パッケージング技術であるWMCM（ウエハーレベル・マルチチップ・モジュール）工程を年末までに月6万枚、来年には月12万枚以上へ拡大する計画だと伝わるためだ。該当工程の拡大は、テストソケット需要の増加と単価上昇の要因として作用する見通しだ。
WMCMは複数のチップをチップレット形態で分離製作した後、ウエハー段階で統合する構造で、接続状態と個別チップの機能を同時に検証しなければならない。これによりI/O端子数は従来比15〜20%増加し、より薄く精密なテストピンが要求される。LEENO Industrialはこのような超微細ピッチ（ピン間隔）に対応できる0.075mm級テストピン製造技術を保有している。
新工程導入の初期にはR&D用ソケット需要が先に発生する点もLEENO Industrialに有利な要素だ。R&Dソケットはチップ設計確定前の反復テストに使用される多品種少量生産の製品で、量産用に比べてマージン率が高いとされる。LEENO Industrialは約1,000社の顧客の開発段階需要を基盤に初期ロットを先取りし、その後量産段階へ自然に移行する構造を構築している。
顧客企業の自社チップ生産拡大の動きも追い風だ。昨年、アップルとTSMCがLEENO Industrialの売上に占める比重は26%から33%へ拡大した。アップル向け売上は前年対比63%、TSMC向け売上は80%増加した。
とりわけTSMCは売上構造がスマートフォン中心からHPC（高性能コンピューティング）とASIC（特定用途向け半導体）中心へ再編されている。グローバルビッグテックの自社ASIC生産拡大の影響だ。ASICは特定のアルゴリズムに最適化された構造を持つため、テストソケットも高度なカスタム設計が求められる。
◇シェア競争が激化する中で2,000億ウォンの設備投資…「生産能力を2倍拡大」
LEENO Industrialは需要拡大に対応して生産能力の拡充にも乗り出している。釜山エコデルタシティに約2,000億ウォンを投じて新工場を建設中で、今年11月に完工予定だ。設備移転と安定化までには約2〜3年を要する見通しだ。工場が正常稼働すれば、生産能力は現在の約4,500億ウォン水準から約9,500億ウォン規模へ拡大する見込みだ。
変数はある。今年のグローバルスマートフォン出荷量は前年対比10〜12%減少する見通しだ。
ただし業界では、LEENO Industrialに及ぼす影響は限定的だとみている。クアルコムとアップル中心のプレミアム製品群への供給に集中しているためだ。プレミアムスマートフォン市場は普及帯と異なり、一桁台の成長を維持すると予想される。LEENO Industrialは昨年の売上でクアルコム比重も前年28%から22%へ下げ、顧客構成の多角化を進めている。
中長期的には競争環境の変化が変数とされる。業界によると、昨年のグローバルテストソケット市場でLEENO Industrialのシェアは約12%で、前年（約14%）対比で小幅に低下した。スマートフォン市況の鈍化が反映された結果と解される。
主な競合としてはISCと日本のヤマイチ、ヨコオなどが挙げられる。業界関係者は「この市場は上位1〜10位の企業間競争が激しい構造だ」と述べ、「1位のシェアが15%前後であれば、残りは小数点単位で順位が分かれる」と語った。
とりわけISCの躍進が目立つ。ISCは昨年のグローバルテストソケット市場シェアを前年の一桁台から10%水準まで引き上げたとされる。この関係者は「ISCはLEENO Industrialと同様に全工程を自社で行う構造を備えた企業だ」と述べ、「今年第1四半期の営業利益率も約35%水準が見込まれる」と語った。
LEENO Industrial側はこれに関するChosunBizの問いに回答しなかった。