人工知能（AI）市場の拡大と老朽電力網の更新需要の増加により、韓国の電力機器各社の好況が続いている。電力機器4社はすでに約30兆ウォンに上る受注残を確保している状況で、数年間にわたり業績改善の流れが続くとの見方が出ている。
◇ LS Electricの営業利益、前年比45%増…残る3社も堅調
LS Electricは1四半期ベースで過去最高の業績を達成したと21日に明らかにした。連結基準の売上高は前年同期比33%増の1兆3766億ウォン、営業利益は45%増の1266億ウォンを記録した。営業利益率は9.2%だった。
24日に業績を発表する暁星重工業の1四半期営業利益の市場予想平均（コンセンサス）は前年同期比64%増の1683億ウォンと示された。HD現代エレクトリックとIljin Electricのコンセンサスはそれぞれ2708億ウォン、451億ウォンで、前年同期と比べて24%、33%増加する見通しだ。
電力機器業界が好況を迎えたのは、AIデータセンターの増加で電力需要が大きく伸びているためだ。電力を配分する超高圧変圧器や配電盤の受注が相次いでいるが、大型変圧器は熟練人材の手作業が不可欠で短期間に生産量を増やすことが難しい。需要に供給が追いつかず、売り手優位の市場が形成された。
韓国の電力機器4社は少なくとも3年以上の受注残を確保している。LS Electricの受注残は今年1四半期末時点で5兆6425億ウォンと、3カ月で13%増えた。暁星重工業の重工業部門の受注残は昨年末時点で11兆9000億ウォン、HD現代エレクトリックは67億3100万ドル（約9兆4000億ウォン）に達する。Iljin Electricの重電部門の受注残も約10億ドル（約1兆6000億ウォン）水準だ。
◇ 北米事業が業績を牽引…「中東の戦争の余波はあるが一時的」
韓国の電力機器各社は特に北米事業で多くの利益を得ている。LS Electricの場合、1四半期の北米売上高は約3000億ウォンで前年同期比80%増となり、四半期の過去最高を記録した。総売上高に占める北米市場の比率は約22%へ拡大した。
自家発電によって電力を生産・消費するオンサイト（On-Site）発電を選好する米国データセンターの顧客が増え、効率の高い直流（DC）電力機器の受注も相次いでいる。チョン・ヘジョンKB証券研究員は「電力網のバリューチェーン内で、超高圧変圧器から中低圧配電機器まで多方面で新規受注が増えている」と述べ、「年間受注ガイダンス4兆ウォンを上回る見通しだ」と語った。
HD現代エレクトリックも北米の売上比率が40%以上を占める。今年から目立って増えている765kV（キロボルト）超高圧変圧器の受注は、平均販売単価が高く収益性を高める要因とされる。
このほか、暁星重工業も北米市場で超高圧変圧器の売上が急速に伸びている。Iljin Electricも電線より収益性の高い変圧器など重電の北米売上比率が高まり、全体の収益性が改善する状況だ。
ただ直近1カ月間、電力機器各社の営業利益コンセンサスは小幅に減少する動きを見せた。米国とイランの戦争による輸送遅延で一部プロジェクトの売上計上が2四半期以降にずれ込んだからだ。HD現代エレクトリックの中東地域の売上比率は20%台、暁星重工業は10%前後だ。
業界関係者は「中東リスクに伴い輸送期間が延び、運送費上昇でコスト負担も大きくなったが、これは需要減速とは無関係の一時的現象だ」と述べた。関係者は「すでに受注残を十分に確保したうえ、電力インフラ需要も着実に増えており、2四半期には利益の増加幅がさらに大きくなるだろう」と付け加えた。