ハンファソリューションが26日に発表した2兆4000億ウォン規模の有償増資を通じ、中長期的に株主価値を高める効果が得られると主張した。今回の有償増資に対して株主が強く反発したことを受け、財務健全性の確保と将来の新技術確保のためにやむを得ない選択であったことを強調したものとみられる。
30日、エネルギー業界によると、ハンファソリューションは27日にKorea Ratingsが発刊した報告書で今回の有償増資を肯定的に評価したと伝えた。
Korea Ratingsは報告書で「有償増資を通じて資本拡充と債務返済が行われ、ハンファソリューションの財務負担が緩和された」と評価した。さらに「太陽光部門でカータースビル工場の全工程正常稼働に伴う現地収益の系列化、補助金受領拡大などを考慮すると、今年からは収益性が改善する」と分析した。
ハンファソリューションの事業構造は石油化学事業を担う石油化学、太陽光事業を担うキューセル部門に分かれるが、両事業とも業績が低迷している。石油化学事業は中国の供給過剰、太陽光事業は米国内の需要鈍化により苦戦している。ハンファソリューションは昨年3648億ウォンの営業損失を計上し、負債比率は196%を記録した。
ハンファソリューションは今回の有償増資が完了すれば、今年の連結基準の負債比率は150%未満、純有利子負債は約9兆ウォン水準で管理できるとみている。長期的には2030年までに負債比率100%、純有利子負債を約7兆ウォン水準で管理し、財務健全性を強化する計画だ。
ハンファソリューションは、債務を返済しない場合、1兆8000億ウォン規模の借換負担が拡大し、調達金利の上昇で企業価値も損なわれると強調した。信用格付けが下がるか、資本市場で大規模借入を行う場合、金融費用が増加し対外信用度も悪化して株主価値が下がるというのがハンファソリューションの立場だ。
ハンファソリューションの関係者は「今後4年間で13兆8000億ウォン規模の営業キャッシュフローを創出し、株主還元原資として6000億ウォンを割り当てることにした」と述べ、「加えて財務構造の改善と企業運営および投資支出（OPEX・CAPEX）にそれぞれ6兆ウォン、7兆2000億ウォンを活用する予定だ」と語った。
有償増資で調達した資金のうち9000億ウォンを太陽光分野に投資する点も強調した。ハンファソリューションは太陽光シリコンセルをPERCからトンコンに転換し、積層型太陽電池であるタンデムセルの量産化研究開発に80000億ウォンを投資する。1000億ウォンはタンデムセルのパイロットライン構築に投資する予定だ。
ハンファソリューションは2010年、太陽光事業に進出し、米国と欧州、韓国、日本、オーストラリアなど世界主要市場で活動してきた。2019年にはジョージア州ダルトンにモジュール工場を設け、米国で唯一インゴットからウエハー、セル、モジュールまで全工程を単一団地内で処理できるよう備えた。
ハンファキューセルは昨年末の工場稼働再開を起点に、ジョージア州内のダルトンとカータスビルの二つの施設のシナジーを最大化する方針だ。カータスビル工場は2026年末までに3.3ギガワット（GW）規模のインゴット、ウエハー、セルの生産能力を備える。既存のダルトン工場のモジュール生産能力（5.1GW）と合算すれば、ジョージアだけで合計8.4GWの太陽光製品を生産できる。
あわせてハンファソリューションは、この日、チャン・ジェス取締役会議長をはじめソン・グァンホ、ペ・ソンホ、イ・アヨンの社外取締役4人が自発的に株式を買い増す予定だと明らかにした。先立ってキム・ドングァン副会長をはじめ主要経営陣も42億ウォン規模の持分買い増し計画を発表したことがある。
ただしハンファソリューションの主張にもかかわらず、金融市場や政界などでは有償増資に対する批判が続いている。大規模増資により既存株主の持ち分が希薄化し、悪材料となるためだ。DS投資証券は27日、ハンファソリューションに対する投資意見を「売り」とし、目標株価も既存の4万7000ウォンから2万5000ウォンへ引き下げた。