オフィス家具企業Fursysがガバナンスを再編し、承継に向けた事前作業を加速している。後継体制が事実上固まったなか、オーナー2世が運営する系列会社を中心に内部取引の比重と取引構造が変化している。ただし下落局面に入った業績を反転させる戦略はまだ可視化されていないとの評価が出ている。
22日電子公示システムによると、昨年5月、持株会社の役割を担っていたFursysホールディングスは、Fursysホールディングス（存続会社）とFursys持株（新設会社）に分ける人的分割を断行した。Fursysホールディングスは不動産賃貸業とその他の用役事業を営み、Fursys持株は投資資産を承継した。Fursys持株はグループの中核系列会社であるFursysの持分33.57%を保有する純粋持株会社へと転換した。
Fursysグループは創業者と2世を軸とする二元化されたガバナンスを備えている。Fursysを創業したソン・ドンチャン会長を頂点に、Fursys持株→Fursysへと続く構造がグループ中核の支配軸を成す。ソン会長はFursysの筆頭株主であるFursys持株の持分99.04%を保有し、Fursysに影響力を行使している。ソン会長はFursysの持分16.7%も直接保有している。
もう一つの軸にはソン会長の長男ソン・テヒ社長がいる。ソン社長はFursysのその他の特別関係人に分類されるイルルム株式29.11%を保有している。ソン社長→イルルム→Sidizへとつながるガバナンスの最上段に位置している。SidizはFursysのその他の特別関係人に分類される上場会社だ。グループ内の物流と施工、アフターサービスを担うバロスもまたソン社長の支配下にある。Fursysはソン会長が、他の系列会社はソン社長が担っている構造だ。
市場では二つの軸のガバナンスを中心に、グループ内の承継に向けた事前作業が進んでいるとの分析が出ている。持株会社体制への転換を通じてガバナンスを単純化する一方、過去の系列会社間の資金借入関係を整理し内部取引を増やす動きが同時に現れている。今後の持分移動や経営権移転に先立ち、財務・取引関係を整理する典型的な事前整備だとの見方が優勢だ。
イルルムは大規模な社内借入を整理し、財務構造を再編した。2023年のFursysホールディングスからの短期借入金130億ウォンは2024年に全額消滅した。持株会社から直接資金調達していた構造を解消した格好だ。売上と仕入、用役費など特別関係人取引規模は2023年の1762億ウォンから2024年には1949億ウォンへ増加した。承継体制の中で2世が支配する系列会社を中心に、グループ内の事業役割が維持・再編されていると解釈される。
Sidizも特別関係人取引規模を拡大した。2024年の特別関係人取引規模は1391億ウォンだったが、昨年3四半期までに約2197億ウォンを記録し前年度の規模を上回った。同期間に用役費も増加し、物流・施工など中核事業機能の系列会社依存度が高まった。持株会社転換と内部借入解消などグループ次元の構造整備の流れと相まって、承継以前の段階で取引構造を再編する過程だとの分析が出ている。
承継作業が進む一方で、対外業績は下落基調を示している。Fursysは昨年3四半期の売上高が801億ウォンで、前年同期比13.6%減少した。営業損失20億ウォンを計上し赤字転落した。Sidizも昨年3四半期の売上高は465億ウォンで前年同期比3.7%減少した。昨年3四半期累計の営業損失は約60億ウォンに達する。
業界では内需成長の限界が明確であるだけに、海外市場を業績反転のカードに挙げる。FursysとSidizは2024年基準で国内シェア6.31%、3.41%にとどまった。シェア30%を超えるハンセム・リバートとの差は大きい。
業界のある関係者は「Fursysは38カ国に流通網を確保し、Sidizも20余カ国に製品を輸出しており、中長期的に輸出拡大の余地はある」と述べ、「海外で成長するための具体的な代案と戦略が必要な時点だ」と語った。