Pan OceanがSK海運の超大型原油運搬船（VLCC）を大量に取得することで事業拡大に拍車をかけている。海運業界ではVLCC運賃が高騰している状況のため規模拡大にとっては好環境だが、買収したSK海運の船隊の船齢が高い点や国際情勢の変化可能性などが足かせとなり得るとの見方が出ている。
20日海運業界によると、Pan Oceanは11日、SK海運とVLCC10隻を6億6800万ドル（約9737億ウォン）で取得する契約を締結した。Pan Oceanの資産総額（10兆2715億ウォン）の9.48%規模である。
Pan Oceanは「韓国の主要荷主との長期貨物輸送契約を履行中の船舶を取得し、輸送能力を強化して収益基盤を確保するために買収を決定した」と説明した。該当船舶は契約により来年4月に引き渡される予定である。
該当船舶の引き渡しが完了すれば、Pan Oceanは計12隻のVLCCを運用することになる。相対的に不足していたVLCC船隊を拡充し、事業ポートフォリオを多角化できることになる。Pan Oceanの昨年末時点の船隊規模は246隻で、このうちVLCCは2隻にとどまっていた。
Pan Oceanの運用船隊は昨年末時点でドライバルク船202隻、非ドライバルク船44隻で構成されている。ドライバルク（dry bulk）は穀物や鉱物のような貨物を指す。非ドライバルク（wet bulk）は原油や石油精製品などを指す。
Pan Oceanは市況見通しが明るいVLCC事業の拡張を通じて既存事業のリスクを相殺できる見通しだ。Pan Oceanの主力事業であるドライバルク船事業が供給優位で横ばいを示すとの見方が有力なうえ、従来Pan Oceanの非ドライバルク部門の主力だったMRタンカー（5万DWT前後の石油製品運搬船）の市況回復が鈍いと見込まれるためである。
韓国海洋振興公社によると、Pan Oceanの主力であるケープサイズ級ドライバルク船（10万DWT以上のドライバルク船）の収益は前年比20%下落する見通しだ。年内に引き渡し予定のドライバルク船の船腹量が3980万DWT（重量載貨トン）規模である一方、解撤量は1120万DWTにとどまり供給優位の状況が続く見通しであるためだ。
一方、VLCCの日次用船料は今年平均5万7600ドルで前年比12.7%上昇する見通しである。昨年は前年比1.7%下落したが、今年は原油の海上物動量増加が見込まれ大幅反騰するということだ。MRタンカーの日次用船料も今年は前年比12.6%上昇の2万4100ドルと見込まれるが、2024年の2万9900ドルには達しない見通しだ。
Pan Oceanはこうした市況を勘案し直ちに収益を上げられる投資を断行したものの、業界ではPan Oceanがややリスキーな投資を行った可能性があるとの反応も出ている。まず、Pan Oceanが保有するVLCCの船齢（船舶の年数）が高い点が理由として挙げられる。
SK海運はVLCCを19隻保有している。これらの平均船齢は12.2年だ。船齢4〜6年の船舶（6隻）を除けば平均船齢は15.5年であり、業界ではPan Oceanがこの老朽船を導入したと見ている。
中古VLCC価格が継続的に上昇しており、船齢5年前後の船舶は最近1億2400万ドル（約1790億ウォン）水準の価格帯を記録している。10年前後のVLCC価格も今月初めに隻当たり9700万ドル（約1400億ウォン）水準を示した。
Pan Oceanが船舶10隻を取得する価格が6億6800万ドルであることから、船齢15年前後の船舶を取得すると見るべきだが、こうした船は進行中のIMO（国際海事機関）による温室効果ガス排出量に関する経済的規制（中期措置）の影響を大きく受け得る。
中期措置は国際航行を行う総トン数5000GT以上の船舶に対し、温室効果ガス燃料集約度を基準点比で段階的に（2035年までに最大43%）引き下げることを骨子とする。基本目標値（30%削減）を達成していても、温室効果ガス排出量1トン当たり100ドルをIMOネットゼロ基金に納付しなければならない。基本目標を満たせない場合の賦課金は1トン当たり480ドルだ。
老朽船の場合、船舶の構造上ゼロカーボン燃料を使用できず、温室効果ガス排出削減装置も未搭載のケースが多い。Pan Oceanが今回の投資で老朽船を大量に導入すれば、規制に伴うコスト負担が大きく増える可能性があるということだ。
また、海水に継続的に曝される船舶は通常、船齢が15年以上になると構造的欠陥の発生可能性が高まり、維持・補修費用が増加するが、こうした負担もリスクになり得ると業界は見ている。先にHMMはこの点を考慮し、SK海運買収交渉当時の企業価値を2兆ウォン水準に算定した。
国際情勢も一つのリスクになり得ると業界は見ている。タンカー市況は世界の石油輸出量の増大によるものではなく、ロシアとウクライナの戦争でロシア産原油が制裁を受けたことに伴うトンマイル（Ton-mile・海上輸送手数料の指標として用いられる貨物重量と移動距離の積）の増加効果によるものだが、戦争が終結すれば市況が大きく変わる可能性があるためだ。
ある海運業界関係者は「タンカー事業は短期市況が明るく当面は収益を上げられるだろうが、今後は複数のリスクが明白な状況だ」と述べ、「Pan Oceanが大規模投資を断行して船隊を増やしたが、該当船舶が次の輸送契約を獲得できるかどうかが投資成否のカギになる」と語った。
Pan Ocean関係者は「HMMが評価した企業価値と、買収した資産の価値は算定基準が互いに異なるため両者を直接比較するのは難しく、買収船舶の長期輸送契約が廃船予想時期と一致するようになっており、投資回収に無理はない」と述べた。