韓国の造船大手3社（HD現代重工業・サムスン重工業・ハンファオーシャン）の営業利益が今年、前年比で45%以上急増し、本格的な業績のクォンタムジャンプ局面に入る見通しだ。すでに3年分以上の受注残を確保した造船3社が選別受注した高付加価値船が今年から業績に本格反映され、3社とも営業利益率が10%台前半を記録するとの見方が業界で出ている。
業界1位のHD現代重工業は今年の造船・海洋部門の受注目標を前年比82%と大幅に引き上げ、「スーパーサイクル」への自信をのぞかせた。
12日、金融情報会社FnGuideによると、前日時点での国内造船3社の2026年年間合算営業利益コンセンサスは6兆6091億ウォンと集計された。これは昨年の合算営業利益推定値である4兆5613億ウォンに比べ44.9%増加した数値である。
◇ HD現代重工業、統合効果・市況好調…営業益3兆ウォン台見通し
昨年末にHD現代ミポと合併して規模を拡大したHD現代重工業は、今年営業利益3兆ウォン台に入る見通しだ。HD現代重工業の年間営業利益3兆ウォン突破は造船業が好況だった2010年以来16年ぶりで、統合法人の発足効果と市況好調が相まった影響とみられる。
証券街のコンセンサスによると、HD現代重工業の今年の売上高は前年比約16%増の21兆6079億ウォン、営業利益は約43%増の3兆3891億ウォンを記録すると見込まれる。営業利益率は15%に達すると証券街は見ている。
市場の期待値はさらに高まっている。サムスン証券と韓国投資証券は、HD現代重工業の今年の営業利益をそれぞれ3兆5430億ウォン、3兆5091億ウォンと試算した。これは昨年の実績に比べそれぞれ約69%、65%増加した数値である。
ハン・ヨンス・サムスン証券研究員は「HD現代重工業は今回のサイクルでも大手の中で最も優れた利益率を記録すると予想される」と述べ、「エンジン事業を基盤に収益性が下支えされ、環境配慮型船舶分野の競争力と、最近市場の注目を集める海洋防衛産業（海洋分野の防衛関連）事業が順調に進んでおり、業績改善の流れが続く」と語った。
◇ サムスン重工業・ハンファオーシャンも営業益2兆ウォン入り目前
サムスン重工業も業績が急な右肩上がりの曲線を描く見通しだ。サムスン重工業の今年の営業利益コンセンサスは1兆4424億ウォンで、前年に比べ約66%増加する見通しだ。予想売上高（12兆4481億ウォン）に対する営業利益率は11.6%水準である。
一部では、サムスン重工業が海洋プラントと高船価商船の売上の同時好調を追い風に、実際の営業利益が市場予想を30%以上上回るとの見方も出ている。韓国投資証券は、サムスン重工業が今年、前年に比べ89%急増の1兆7006億ウォンの営業利益を記録し、利益率が14%に近づくと予測した。
カン・ギョンテ・韓国投資証券研究員は「今年はサムスン重工業がFLNG（浮体式液化天然ガス生産設備）の単一モデルだけで年間海洋売上3兆ウォン時代を開く元年になる」と述べ、「商船部門の営業利益率が14.9%に達するなか、2023年に受注した高船価のLNG運搬船の売上認識が本格化し、利益規模が大幅に拡大する」と分析した。
ハンファオーシャンも今年、本格的な利益創出局面に入る。証券街は、ハンファオーシャンの今年の営業利益が1兆7776億ウォンを記録し、前年に比べ約35%増加、営業利益率は12.6%に達すると見ている。黒字転換に成功した2024年（営業利益2379億ウォン）と比べると、2年で利益規模を7.5倍以上に拡大する計算だ。
同研究員は「海洋部門の一部売上は繰り延べられるが、収益性の高い特殊船（防衛産業）部門が全体業績をけん引する」と述べ、「特殊船売上が前年に比べ36%増の1兆8000億ウォンに達し、急速な利益成長を主導する見通しだ」と説明したㅣ
◇ 高船価物量の売上認識が本格化
このように業績好調の見通しが相次ぐのは、選別受注戦略のおかげである。造船各社はドック（船舶建造スペース）が飽和状態に達すると、収益性の高い船舶を中心に選んで受注する戦略を取ってきた。造船業界関係者は「昨年が黒字構造をしっかり固めた年だとすれば、今年からは高船価で受注したLNG運搬船などの売上認識が本格化し、利益の質がまったく変わる年になる」と説明した。
造船3社は、昨年積み上げた受注実績を土台に今年の目標値を引き上げ、収益性重視の内実固めに集中する計画である。HD現代重工業は昨年、商船48隻と特殊船2隻を合わせて計50隻、89億3000万ドルを受注した。年間目標の達成率は91.6%にとどまったが、2024年の受注実績（38隻・76億7000万ドル）に比べ成長を示した。
これを足がかりに、HD現代重工業は今年の受注目標（造船・海洋プラント合計）を177億4500万ドルと示した。これは昨年の目標値（97億5000万ドル・エンジン機械除く）より約82%引き上げた数値である。HD現代ミポ合併効果と市況好調を反映し、エンジン機械を除く造船・海洋部門の目標値を高めに設定したとの分析が出ている。
ハンファオーシャンは受注目標を明らかにしていないが、昨年は計98億3000万ドルを受注し、前年実績（89億8000万ドル）を9.5%上回る成果を収めた。
サムスン重工業は昨年の最終日に7211億ウォン（約5億ドル）規模の追加受注に成功し、有終の美を飾った。今回の契約でサムスン重工業の2025年累計受注実績は計43隻、79億ドル水準に増え、前年実績（73億ドル・36隻）を上回った。年間目標額である98億ドルに対する達成率は80.6%で終えた。
ハン・ヨンス研究員は「造船各社の業績改善は一時的現象ではなく構造的変化だ」と述べ、「今年は建造物量の増加と船価上昇効果が同時に表れ、造船各社の利益増加幅が市場期待値を満たすか、上回る可能性が高い」と展望した。