高麗亜鉛が米国政府側と共に進める米テネシー州の製錬所建設は、ひとまず正常に推進される見通しだ。米国政府が高麗亜鉛および製錬所運営法人的会社の持分の相当部分を確保し、事業の一翼を担うことになる。高麗亜鉛は米政府の核心安保協議体「パックスシリカ（Pax Silica）」を構成する中核企業に浮上する可能性が高まった。ただし永豊・MBKパートナーズが追加の法的・制度的な問題提起を予告しているだけに、緊張感を緩めるのは難しい見通しだ。
24日に法曹界と産業界によると、裁判所が永豊の申請した仮処分をこの日却下し、高麗亜鉛は予定通り26日に有償増資を実施する。220万9716株（2兆8500億ウォン）の新株を発行し、米政府との合弁会社クルーシブルJVが高麗亜鉛の持分10.59%を第三者割当方式で確保することになる。
ソウル中央地裁民事合議50部（キム・サンフン部長判事）はこの日、永豊が高麗亜鉛を相手取って申し立てた第三者割当による有償増資禁止の仮処分申請を却下した。商法第416条は新株発行について、原則として第三者に割当てる場合には経営上の目的が明確でなければならないと定めているが、ここでいう「経営上の目的による発行」という高麗亜鉛の主張を裁判所が受け入れた格好だ。
高麗亜鉛関係者は「裁判部の賢明な判断に感謝する。高麗亜鉛の将来成長を牽引するクルーシブルプロジェクトを滞りなく進め、成功に導いていく」と述べ、「核心鉱物のサプライチェーンの中枢企業として国家経済に寄与し、大韓民国の経済安保にも貢献できるよう努める」と語った。
永豊とMBKパートナーズ（永豊側）は「裁判所の新株発行禁止仮処分の却下決定について遺憾の意を表する」とし、「今回の手続きを通じて提起されていた既存株主の株主価値毀損の可能性、投資契約の公正性に対する懸念、そして高麗亜鉛が中長期的に負担することになる財務的・経営的リスク要因が十分に解消されたとは見なし難い」と述べた。
高麗亜鉛は米テネシー州クラークスビルの製錬所建設に関連し、2026年中に設計・調達・施工の業者選定と主要設備の発注を進め、2027年に着工する計画だ。2029年の完工後に段階的稼働、2030年の本格稼働といった目標は支障なく進むと予想される。
高麗亜鉛はここで年商5兆6000億ウォン、営業利益1兆2500億ウォン規模の成果を見込んでいる。高麗亜鉛の米製錬所は、米政府が2022年に指定した計60種の鉱物のうち11種を生産することになる。
高麗亜鉛が米国で本格的に戦略鉱物を生産するようになれば、米防衛産業企業のみならず、半導体・人工知能（AI）など先端産業、自動車・化学などの企業の需要が続くことが期待される。半導体工程に不可欠なガリウムと高純度硫酸の供給が本格化すれば、インテルやマイクロンなど現地半導体企業も顧客群として確保できる。
また、Meta（メタ）、グーグル、アマゾンなどAI企業が事業に不可欠な核心鉱物も調達できる。米国に生産拠点を置く韓国企業のハンファ、LG化学、現代自動車なども高麗亜鉛を通じて核心原料を確保できる。
高麗亜鉛の米製錬所建設が具体化し、戦略鉱物の供給網をめぐる韓米両国間の協力が資源同盟の水準へ格上げされる可能性が高まった。高麗亜鉛は米国だけでなく韓国政府とも事前に意思疎通があったことを踏まえると、造船協力MASGAプロジェクトに続き、米政府が構想中の核心安保協議体「パックスシリカ（Pax Silica）」の中核企業になる見通しだ。
ダオール投資証券のイ・ジョンウ研究員は「米国は生産予定の鉱物である亜鉛、鉛、銅、銀、金とアンチモンをはじめとする希少金属への輸入依存度が高い方であり、現地販売は円滑とみられる」とし、「データセンター、AI、防衛産業に必要な原材料であり、戦略鉱物バリューチェーンの多角化を進める米国の需要とも合致する」と述べた。
シンハン投資証券のパク・グァンレ研究員は「米商務省と戦争省の直接的な支援と参加は、このプロジェクトが単なる民間投資を超えた韓米経済安保同盟の象徴的資産になることを示唆する」とし、「既存の企業投資と差別化される最大のポイントは米政府の深い関与だ」と述べた.
ただし永豊側が追加的な措置を取る可能性があり、法的紛争の可能性は依然として残っている。法曹界では、高麗亜鉛が有償増資と支払保証を通じて抱えることになるリスクをどのように解消するのかについて明確な説明が必要だとの意見が少なくない。今回の裁判所の判断により、当初高麗亜鉛が設計した米国での投資・資金調達案は無理なく進むだろうが、事業全般のリスク設計に対する疑問を解消すべきだということだ。
永豊側関係者は「今後も高麗亜鉛の経営が特定個人や短期的な利害ではなく、全株主と会社の長期的価値の極大化に向けて進むよう、あらゆる制度的・法的努力を尽くす」と述べた。
ある大手ローファームの通商専門弁護士は「高麗亜鉛が設計した資金調達構造が適切かという疑問は、裁判所が解消したとみるべきだ」とし、「高麗亜鉛が提供する技術に対する保証、事業が計画通りに収益を上げられなかった場合の支払保証に伴うリスクなどについて、より明確にする必要がある」と述べた。
一方、高麗亜鉛のチェ・ユンボム会長は8月から米製錬所建設をめぐり米国政府と協議を進めてきたとされる。チェ・ユンボム会長は8月に米国で開かれた韓米首脳会談のための経済使節団の一員として参加し、ロッキード・マーティンとゲルマニウムの供給・購入および核心鉱物サプライチェーン協力に関する了解覚書（MOU）を締結した。
その後10月の「慶州アジア太平洋経済協力会議（APEC）首脳会議」では、米商務長官のハワード・ルトニクが4大グループ総帥とともにチェ会長の出席を要請したことがある。高麗亜鉛は米国政府および現地投資家と共に総額10兆9500億ウォンを投資し、米国に製錬所を建設する案を推進すると15日に発表した。