泰光産業が来年2月の愛敬産業の買収完了を前に、残金の手当て策を模索している。自社株の活用が行き詰まった状況のため、銀行融資や不動産資産の流動化などが有力な調達手段として取り沙汰されている。泰光産業は現金性資産を約2兆ウォン保有しているが、財務構造の安定のため一部資金は市中で調達することにした。
2日、泰光産業によると、同社は3200億ウォン規模の自社株を担保とする交換社債発行計画を撤回した後、別の調達策を検討している。会社関係者は「保有現金で買収資金を拠出するより、市中で調達する方が有利だと判断した」と述べ、「複数の方式を検討した後、来年2月の愛敬産業への残金納付までに十分な資金を確保して活用する計画だ」と語った。
泰光産業が支払うべき愛敬産業の残金は4465億ウォンである。10月、泰光産業コンソーシアムは愛敬産業の筆頭株主の持ち分63.13%を4700億ウォンで買収する本契約を締結し、手付金として5%の235億ウォンを支払った。残金は来年2月19日に支払うことにした。
泰光産業は最近、積極的に合併・買収に乗り出している。愛敬産業に続き、コートヤード・バイ・マリオット・ソウル南大門ホテルを2500億ウォンで取得することにした。年末までに残金を納付する計画である。米系プライベート・エクイティのテキサス・パシフィック・グループ（TPG）とコンソーシアムを組み、中堅造船会社であるケイ造船の買収戦にも参入した。ケイ造船の企業価値は5000億ウォン以上と推定される。
泰光産業は子会社の興国生命によるイージス資産運用の買収資金も支援する構想だ。興国生命はイージス資産運用の本入札で1兆ウォン台の価格を提示し、入札者の中で最高値を記録したと伝えられる。興国生命は買収資金を確保するため、光化門の興国生命ビルを興国コアリートに売却して7200億ウォンを確保した状況だ。
泰光産業はこれまで無借入経営の方針を維持し、外部資金調達を最小化してきた。積み上げた現金は十分だが、合併・買収にすべて使い切るつもりはないというのが会社側の立場である。2025年3四半期末基準の現金および現金性資産は2兆ウォンに迫る。昨年4月のSKブロードバンド持ち分売却で9000億ウォンが流入し、現金性資産が大幅に増えた。短期借入金は400億ウォンにとどまる。
業界では、泰光産業がまず高い信用力を背景に市中融資を活用する可能性があるとみている。泰光産業の負債総計を資本総計で割った負債比率は16%で、極めて低い水準である。先に2010年に信用格付けAA-を取得した経歴もある。ある業界関係者は「泰光産業は銀行で融資を受けても社債を発行しても、最も低い金利で資金繰りができる」と述べた。
ソウルのソンス洞と江南、釜山など、泰光産業が保有する優良不動産を基盤にした資産流動化も可能な状況だ。泰光産業は4月に興国リート運用を立ち上げ、9月には光化門の興国生命ビルを組み入れた興国コアリートを設立した。続いて泰光第1号リートを作り、コートヤード・バイ・マリオット・ソウル南大門ホテルの買収契約を主導した。
泰光産業の第2位株主であるTRUSTON資産運用側は「泰光産業のソンス洞の敷地だけでも市場価値が1兆ウォンを超える。主要敷地の鑑定評価を適切に行えば、不動産価値だけで数兆ウォンに達する。不動産だけを活用しても数千億ウォンの調達が可能だ」と述べた。
一方、泰光産業は交換社債の発行が頓挫すると、株価収益スワップ（PRS）を通じて自社株を流動化する案も検討したとされる。泰光産業は株価が年初来高値の120万ウォンまで上昇すると、自社株を基盤にした交換社債の発行を試みた。
会社関係者は「当時は自社株の価値を基に3200億ウォンが算定されたに過ぎず、今後、会社がどれほど資金を必要とするかは改めて確認すべき部分だ」と説明した。
別の資本市場関係者は「現経営陣は株式市場で資金を調達すればコストがかからないと考えているようだ。借入、資産売却など複数の資本調達手段は十分にある」と述べた。