Rapport Labsがホームショッピング企業SKストアの買収を進めると、ベンチャーキャピタル（VC）が関心を示している。Rapport Labsは4050女性向けファッションプラットフォーム「クイニット」の運営会社で、ホームショッピング企業SKストアの買収における優先交渉対象者に選定された。VCは、モバイルプラットフォームのクイニットとテレビ流通チャネルを持つSKストアの構造的結合が、商品販売と顧客獲得の両面で有利だとみている。
ただしSKストアの内部では、黒字構造を維持してきた会社が赤字スタートアップに売却される場合、財務リスクが高まる可能性があるとの意見が出ている。
1日、ベンチャー業界によると、Rapport Labsはアルトスベンチャーから投資確約を受けた400億ウォンと保有する600億ウォン規模の現金・現金同等資産を基に、SKテレコムおよびSKストアと買収条件を巡って交渉を進めている。複数のVCも500億ウォン規模で投資意向を示していると伝えられた。Rapport Labsは、1000億ウォンと推算される買収代金の調達に支障はないという立場だ。
VCはRapport LabsとSKストアの相互関係に注目している。クイニットは中小販売者が全体の95%を占める。データホームショッピング（Tコマース）も中小企業編成比率70%の義務を負っている。クイニットとホームショッピングチャネルの顧客層が似ており、中小販売者の商品をテレビとモバイルの双方で消化できるため、商品拡大と在庫処理の観点で結合効果が大きいとみている。
キャッシュフローが改善した点もVCの関心を高めた背景だ。Rapport Labsのキャッシュフロー等級は中上位圏のCF3に位置する。キャッシュフロー等級はCF1（最優秀）からCF6（非常に脆弱）まで6段階で構成されている。
Rapport Labsは2021年から昨年まで毎年74億〜164億ウォン規模の営業損失を計上し、2023年の営業損益も75億ウォンの赤字だったが、昨年の営業キャッシュフローが57億ウォンへと反転した。昨年の売上は570億ウォンで2023年より38%増加するなど、売上規模の拡大も強みとみられている。
SKストアの内部では、売却が具体化するなか潜在的リスクを懸念する雰囲気が形成されている。SKストアは昨年、売上3023億ウォンに73億ウォンの黒字を出したTコマース業界1位だ。赤字のRapport Labsに売却されれば、協力会社と消費者の双方がリスクに晒されるという立場だ。
SKストアの労組は「精肉角–チョロッマウル」事態に言及し、売却に反対している。2022年、フードテックスタートアップの精肉角は赤字に陥った有機農食品流通企業チョロッマウルを買収した。買収代金900億ウォンのうち370億ウォンを短期ブリッジローンなど外部借入に依存した。その後、累積赤字と資金難に見舞われ、今年7月に企業再生手続きを申請した。
労組は10月26日、SKテレコム本社前で売却反対の集会を開き、「赤字企業の無理な拡張がいかなる破壊をもたらすのか、どれほど多くの小商工人が血の涙を流したのかをはっきりと記憶している」と述べた。続けて「Rapport Labsは財務基盤が盤石ではない」とし、「過去の『精肉角–チョロッマウル事態』のように、赤字企業の無理な拡張が市場に大きな被害を招きうる」と付け加えた。
VCは今回の買収が「精肉角–チョロッマウル」とは性格が異なるとみている。精肉角がチョロッマウルを買収した当時、チョロッマウルは営業損失の規模が拡大していたが、SKストアは昨年営業利益70億ウォンを記録するなど、買収対象企業の財務健全性に差がある。
特に精肉角は2022年3月に約30万人だった月間アクティブユーザー数（MAU）が8カ月後に12万7000人へ急落した。これに対しクイニットのMAUは9月時点で270万人と、需要が堅調だというのがVCの見方だ。
業界関係者は「精肉角はオンライン生鮮食品スタートアップがオフライン流通網を抱え込み、在庫・物流負担が増加したが、Rapport Labsは放送販売チャネルを追加する形であり、構造も異なる」と語った。
Rapport Labs側は今回の買収について「4050の顧客層と中小ブランドをつなぐコマースプラットフォームへ発展させる」と明らかにした。