ロッテケミカルとHD現代ケミカルが今週中に事業再編案を正式提出する見通しであるなか、他の石油化学企業の事業再編日程にも関心が集まっている。業界関係者は、政府がロッテケミカルとHD現代ケミカルが示した事業再編案に見合う具体的な支援策を打ち出した後に、残る各社の事業再編にも速度がつくとみている。特に過剰設備の削減を進める過程で発生する負債比率の上昇を調整できる対策と、スペシャルティ製品生産への転換に向けた資金支援策が必要だとの声が多い。
25日、業界によるとロッテケミカルは今週中に取締役会を経てHD現代ケミカルとの事業再編案を承認する。直後に両社は事業再編案を大韓商工会議所の事業再編総合支援センターに提出し、関連公示を行う予定だ。
両社はこれまで産業通商部に事業再編の素案を提出した後、具体的な方法を調整した。こうして取りまとめた最終案を今回、大韓商工会議所に提出する。事業再編案は大韓商工会議所に提出してこそ正式提出と認められる。
大韓商工会議所事業再編総合支援センターは、企業が構造変更や事業革新活動を通じて競争力を高めるべく事業再編を推進する場合、これを迅速に進められるよう各種特例を付与する「企業活力の向上に関する特別法（企業活力法）」の実行を支援する機関である。
政府が石油化学の事業再編を推進する背景には、中国発の供給過剰による市況悪化がある。このため業界は自律コンサルティングの結果を反映し、全体生産能力（1,470万トン）の18〜25%水準である270万〜370万トン規模のナフサ分解設備（NCC）を削減することにした。問題はどの企業がこれを甘受するかだ。
事業再編案を提出する両社が他社より速やかに合意できるのは、両社が持ち株構造で絡んだ状況にあり、利害調整が比較的容易だったためだ。両社はテサン石油化学産業団地内に共に所在し、HD現代ケミカルの持ち株をHD現代オイルバンクが60%、ロッテケミカルが40%で分け合っている状況である。
しかしヨス産業団地内のLG化学・ロッテケミカル・ヨチョンNCCとウルサン産業団地内のSKジオセントリック・大韓油化・S-Oilは共通分母がない会社だ。NCC削減をめぐり譲歩なき駆け引きとなる可能性が大きい。
NCC削減が容易でないのは、単に売上や利益にだけ影響するわけではないからだ。NCC削減のためには一部設備を売却またはスクラップ（閉鎖）するか、稼働を停止しなければならない。この場合、NCC設備の一部が遊休設備となり、回収可能額が帳簿価額を下回り、損益計算書に減損損失という費用を反映しなければならない。
これはすなわち利益剰余金の減少→資本の減少→負債比率の上昇へとつながり、会社の財務健全性を悪化させる要因となる。業界関係者は「NCC設備の削減を進めた瞬間、企業の負債比率が上昇して信用度が低下し、借入環境が悪化する逆説的な構造が生まれる」と語った。
しかし企業がNCC削減を回避するのは難しそうだ。政府の圧力もあるが、何もせずにいれば共倒れになるという危機感があるためだ。複数の業界関係者は「政府が事業再編をせよと言ったこととは別に、石油化学業界全体としてNCC設備を削減すべきだという共通認識がある」とし、「黙っていれば皆が滅ぶチキンゲームだ」と述べた。
別の業界関係者は「政府が事業再編をせよと言ったのにしなければ、銀行を通じた債権回収が入り、流動性が詰まり倒産する可能性もある」とし、「多数の石油化学企業が赤字に苦しむ状況で運転資金は必要になるため、事業再編案を示せば支援策を用意するという政府の意向に従わざるを得ない状況だ」と語った。
業界では、政府が1号の事業再編案を示すロッテケミカルとHD現代ケミカルに提示する支援策が、石油化学NCC削減の道標になるとみている。これまで政府は事業再編案に伴う支援策や、事業再編案を出さずにタダ乗りした場合に受けるペナルティを明確に示していない。
業界関係者は「NCC設備を削減した場合に発生する負債比率の上昇を解消するため、会社の信用格付けに政府が保証を付けるか、削減する設備投資に対する補填を行う必要がある。そうした方策が整えば、業界が動く可能性は高まる」と語った。
別の業界関係者は「政府がロッテケミカルとHD現代ケミカルに提示する支援策が業界の支持を得れば、事業再編に速度がつくだろう」とし、「支援策が思ったより乏しければ、事業再編は今のように停滞せざるを得ないとみられる」と述べた.