この記事は2026年9月14日16時13分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
ペク・ジョンウォン代表が率いる外食フランチャイズ企業The Born Koreaが、合併・買収(M&A)の外延拡大に容易に踏み出せずにいる。上場推進当時、公募資金の90%以上を他法人有価証券取得用のM&A資金に割り当てたが、2年近く1ウォンも使えていないことが把握された。投資銀行(IB)業界では一方で、年内にThe Born KoreaがM&Aに着手するとの観測も出ている。
14日IB業界によると、The Born Koreaは2024年の企業公開(IPO)当時に調達した公募資金(1020億ウォン)の95%を未執行のままとしている。執行資金約51億ウォン(5%)が買収手数料などの発行諸費用である点を考慮すると、純調達額969億ウォンがそっくり残っている計算だ。
The Born Koreaは純調達額969億ウォン全額を利ざや運用にのみ回している。具体的には、定期預金(456億ウォン)と韓国投資証券・NH投資証券の発行オンダ（発行短期社債）（それぞれ463億ウォン・50億ウォン）など短期金融商品に預け入れた。会社は預金・オンダで年間20億ウォン前後の利息収益を上げたと推定される。
The Born Koreaは先に、公募資金を他法人有価証券の取得と運転資金に活用すると明らかにしていた。上場後の成長戦略としてM&Aを提示し、公募資金の90%以上に当たる935億ウォンを他法人有価証券の取得資金に割り当てた。運転資金には約34億ウォンのみを残した。
投資時点も明確にした。2025年に200億ウォン、2026年300億ウォン、2027年435億ウォンなどを使うことにした。当初は2025年100億ウォン、2026年200億ウォン、2027年328億ウォンを割り当てたが、公募価格がバンド上限(2万8000ウォン)を上回る3万4000ウォンで確定し、投資規模を拡大した。
The Born Koreaは投資先まで示した。卸・小売り専門の食品企業の買収および持分確保に800億ウォンを使用し、フードテック関連会社の持分買収に135億ウォンなどを活用するとした。既保有現金に買収ファイナンスを組み合わせれば、中堅食品企業の買収も可能だとの観測が出た背景だ。
しかし相次ぐ騒動がThe Born KoreaのM&A活用による事業拡大を阻んだ。The Born Koreaが披露した缶詰ハムブランド「ペクハム」の価格論争に、農地法違反疑惑、食品表示広告法違反疑惑など各種の逆風が重なり、消費者の信頼が低下し、投資が難しい状況に置かれたというわけだ。
その後、The Born Koreaは上場翌年にチキンフランチャイズ「ノラントンタク」の運営会社ノランフードの買収候補として取り沙汰されたが、追加の進展は得られなかった。消費者信頼が下落した局面でチキンフランチャイズを買収するのは、かえって毒になり得るとの判断が働いたと伝えられた。
以後The Born Koreaは、エコ流通企業チョロッマウルの買収戦でも戦略的投資家として取り沙汰されたが、買収意向書の提出や本入札には進めなかった。ペク代表は3月のThe Born Korea株主総会で「昨年は数多くの陳情と告発で『失われた1年』を過ごした」と述べた。
上場当時にM&Aを成長戦略として掲げたThe Born Koreaの子会社は、むしろ減少した。酒類卸売り専門のフードインキュを昨年清算したためだ。代わりに、厨房自動化機器専門企業クックソリューションの持分を追加取得して完全子会社へと転換したが、公募資金は活用しなかった。
今年下半期からThe Born KoreaがM&Aを本格化させるとの観測も出ている。業績悪化で成長ドライバーの確保が一段と切実になったためだ。The Born Koreaの昨年の連結売上高は3612億ウォンで前年比22.2%減少し、237億ウォンの営業損失を計上して赤字に転落した。
外部の専門家を迎え入れ、M&Aの推進能力も補強した。4月にThe Born Koreaの戦略企画本部にソ・チャンウォン常務を新たに選任したと把握された。ソ常務はCJグループ、GC Wellbeing、グローバルセアなどで戦略企画とM&Aを担当した成長・財務戦略の専門家として知られている。
IB業界関係者は「The Born KoreaがM&Aの実弾を握りながらも、上場後2年近くこれといったM&A取引を進められず利息収益のみを上げているのは、オーナーリスクが重なった影響が大きい」としつつ「財務余力は十分なだけに、鍵は実行のタイミングになる」と語った。
一方The Born Koreaは、M&A対象の第1優先に卸・小売り専門の食品企業を選定し、売り案件の検討を継続しているとの立場だ。会社関係者は「会社の成長ドライバーとなり得る案件を継続的に見ている段階だ」としながらも「いつ成就するかは正確に言い難い」と述べた。