メリッツ証券は14日、LSマリンソリューション(060370)について、2030年の年間営業利益が1400億ウォンを上回ると展望した。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は4万ウォンを維持した。LSマリンソリューションの前日終値は3万2300ウォンである。
LSマリンソリューションは洋上風力関連銘柄として知られているが、本質は海底電力網拡張のボトルネック資産であるケーブル敷設船（CLV, Cable Laying Vessel）を保有・運用する企業だというのがメリッツ証券の説明である.
海底ケーブルの需要は洋上風力と海上インターコネクターで発生し、施工規模は海底環境と設置距離による作業日数に左右される。特に水深が深く地形が険しいほど、また設置区間が長いほど、船舶投入日数が増える。
チャン・ジェヒョクメリッツ証券研究員は「中国を除くアジア・欧州の洋上風力向け海底ケーブル需要は2025年2208kmから2030年6645kmへ約3倍増加する見通しだ」と述べ、「同期間に欧州のインターコネクターケーブル需要も約1500kmから7000kmへ約4.7倍に拡大する」と説明した。
一方で、電力ケーブル敷設が可能なグローバルCLVは現在約100隻である。新規建造23隻と退役8隻を織り込んでも、2030年は約115隻にとどまる見通しだ。
チャン研究員は「ケーブル需要が数倍に増加する一方で、船舶数は約15%増に過ぎない」とし、「LSマリンソリューションは1万8000GT、積載容量1万3000トン級の新規CLVを2028年に導入し、長距離インターコネクター施工能力を確保する予定だ」と説明した。
特に長距離プロジェクトは船舶仕様が参入障壁を左右する。大規模投資と長い建造期間に加え、安定的稼働を支えるケーブル生産・受注能力も必要だが、親会社のLS電線との連携は船舶保有以上の競争力だと評価した。
2027年にはLSマリンソリューションの業績が跳躍し、2030年にはインターコネクター効果が本格化するとの見方が出た。
チャン研究員は「西海岸電力高速道路1段階でLSマリンソリューションの施工売上は5000億ウォン以上を見込む」とし、「営業利益率20%を仮定すれば、プロジェクト全体の営業利益は1000億ウォン以上と試算される」と述べた。
ここに800kmを超える後続区間まで勘案すれば、新規CLVの成長機会は1段階にとどまらないと展望された。
メリッツ証券はLSマリンソリューションの営業利益が今年約70億ウォンから2026年約120億ウォンへ増加するとみている。ここにシナンウイ洋上風力の売上計上が本格化する2027年には400億ウォンに近づく見通しだ。
チャン研究員は「2030年に西海岸1段階の売上計上が本格化する場合、年間営業利益は1400億ウォンを上回ると予想する」と述べた。