この記事は2026年9月11日15時22分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
生成型人工知能（AI）開発スタートアップのアップステージがKOSDAQ市場上場で方針を固めた。上場予備審査の遅延など上場不確実性を和らげる狙いで、先立って鄭恩甫（チョン・ウンボ）韓国取引所理事長までが乗り出してKOSDAQ市場行きを勧誘したことも影響したとみられる。
11日投資銀行（IB）業界などによると、アップステージは最近、主要な財務的投資家（FI）や上場主幹事団などに対し、新規株式公開（IPO）の行き先としてKOSDAQ市場を優先的に考慮すると伝えた。韓国取引所との事前協議など手続きは残るが、会社は年内に上場予備審査を申請する方針も固めた。
アップステージは生成型AI開発スタートアップで2020年に始動した。NAVERでAI開発を総括していたキム・ソンフン香港科学技術大教授が創業した。昨年8月、政府が主管する「独自AIファウンデーションモデルプロジェクト」にスタートアップとして唯一選ばれ、注目を集めた経緯がある。
アップステージを巡ってはこれまで有価証券市場（KOSPI）上場が有力と目されてきた。昨年営業損失305億ウォンを計上した赤字企業だが、上場後の時価総額が1兆ウォン以上であれば赤字企業でもKOSPIに入場できるよう認めた「ユニコーン特例上場」を活用できるためである。
アップステージが国民成長ファンドなどからの投資を受け、企業価値が2兆ウォンに跳ね上がったこともKOSPI行き観測を裏付けた。アップステージは国内AIソフトウエア企業として初のユニコーンであり、上場資金調達を支える流動性の観点からKOSPIが適しているとの見方が出ていた。
韓国取引所がKOSDAQ市場の活性化を目標にAI企業の取り込みに動いたことが、アップステージのKOSDAQ市場優先考慮につながったとの分析だ。実際、5月に鄭恩甫（チョン・ウンボ）韓国取引所理事長が直接、アップステージやRebellionsなどAI企業に会い、KOSDAQ市場上場を勧誘した。
韓国取引所は、かつてバイオとエンターテインメント中心だったKOSDAQ市場が再飛躍するには、AI、ロボット、宇宙航空など次世代成長動力産業の代表銘柄を確保する必要があると判断している。オーダーメード型の審査ガイドラインを提供し、KOSDAQ1部リーグ編入というアメも打ち出した。
アップステージはKOSDAQ市場上場推進が、上場審査の遅延など不確実性を減らせるとみていると伝わる。業績基準が厳しいKOSPI上場に挑戦した場合、上場予備審査が際限なく長引き、上場時期を特定しにくいとの懸念も作用したとされる。
とりわけ鄭理事長が5月にアップステージのKOSDAQ市場上場を勧誘した当時、同席していたLablupの場合、上場予備審査が電光石火で終わり、目を引く。5月21日にKOSDAQ上場予備審査を申請し、約2カ月後の7月30日に承認を受けた。今年の上場予備審査の中で最も早かった。
KOSPIに入場して時価総額の下位圏にとどまるより、KOSDAQで大黒柱銘柄に浮上する方がよいとの判断も、KOSDAQ市場上場の優先考慮に好影響を与えた。韓国取引所はKOSDAQ市場の昇降式セグメント新設を推進中で、1部リーグ直行の候補にAI・半導体企業を挙げた。
アップステージに投資したVCのある関係者は「KOSPI上場が不可能というわけではないが、KOSPI上場を進めた場合に審査結果がどう出るか分からない不確実性を抱えるよりは、KOSDAQ市場がよいとみる」と述べ、「またKOSDAQ市場の時価総額上位企業になる方がよい場合もある」と語った。
一方、アップステージはまだKOSDAQ市場上場を確定していないとの立場だ。会社関係者は「KOSPIとKOSDAQ市場を巡って悩んでいるのは事実だが、まだ確定したことはない」と述べ、「上場市場と時期は諸条件を幅広く検討し、慎重に決定する方針だ」と語った。