米連邦準備制度（Fed）の引き締め長期化への懸念にもかかわらず、グローバル大手資産運用会社が縮小していた金の保有量を再び増やしている。韓国でも金上場投資信託（ETF）に資金が流入するなか、韓国銀行までが13年ぶりに金投資に乗り出し、金需要を巡る市場の関心が高まっている。
14日金融投資業界によると、グローバル資産運用会社は最近の金価格の調整局面で再び金の比重を拡大している。
ブルームバーグが最近、総額27兆ドル規模の資産を運用するグローバル大手運用会社を取材した結果、欧州最大の資産運用会社であるアムンディ（Amundi）をはじめ、ピクテ（Pictet）、ロベコ（Robeco）、フィデリティ・インターナショナルなどが年初に減らしていた金ポジションを再び増やすか、強気見通しを維持していることが分かった。
アムンディのファンドマネジャーは金価格が年末までに1オンス当たり5000ドル水準へ回復すると見込み、買いポジションを構築した。FRBの引き締め長期化と高い実質金利は金の重荷となり得るが、地政学的リスクやドル資産に対する分散需要、中央銀行の金買いなどが長期的に金価格を下支えし得るとの判断である。
ニューヨーク商品取引所（COMEX）で取引される国際金先物価格は今年1月末に5586ドルで最高値を付けた後、7月には4000ドル台を割り込んだ。8月に入って4700ドル台にタッチした後、今月は4300〜4500ドル台で一進一退が続いている。
金は利子を生まない無収益資産であり、通常は金利が上がると投資妙味が低下する。実質金利が上昇するほど金保有に伴う機会費用が大きくなるためだ。グローバル機関が価格調整期に再び金を買い増しているのは、短期的な金利要因よりも地政学的リスクや外貨準備の多様化といった構造的な需要を重視していることの表れと解釈できる。
国内金ETFの純資産規模も7月末以降、明確な変化が表れている。
韓国取引所によると、国内最大の金ETFである韓国投資信託運用の「ACE KRX金現物」の純資産総額（AUM）は7月31日の3兆8441億ウォンから8月25日には4兆2995億ウォンへ増加した後、今月10日には3兆9869億ウォンへ小幅に減少した。同期間、未来アセット資産運用の「TIGER KRX金現物」の純資産総額も1兆1573億ウォンから1兆2857億ウォンまで増加した後、1兆1870億ウォンへ小幅に減少した。
サムスン資産運用の「KODEX ゴールド先物（H）」の純資産は同期間に3276億ウォン、3726億ウォン、3736億ウォンと着実に増加した。「KODEX 金アクティブ」は7月31日の1477億ウォンから8月25日には1661億ウォンまで増加した後、今月10日には1625億ウォンへ減少した。
韓銀も金市場の主要な需要先として浮上した。韓銀は今年第2四半期に米国の金ETFである「SPDR Gold Trust（GLD）」を新規組み入れした。第2四半期末の保有規模は67万9765口で、評価額は約2億5041万ドル、当時の為替レート基準で約3500億ウォンに達する。韓銀が金ETFを保有したのは2013年以降で初めてである。
専門家は、ドル中心の外貨準備高を多様化し地政学的リスクに対応する手段として金を活用しようとする中央銀行の動きが続き、金に対する需要が強まっていると分析している。
パク・ジュラン サムスン証券研究員は「米国の対イラン経済制裁付与などを契機に、非西側の中央銀行の中長期的な外貨準備高多様化需要が健在であることが確認された」と述べ、「中央銀行の積極的な押し目買いが続き、金価格の堅固な下値支持線が形成された」と評価した。
ただし金価格の短期的な変動性が拡大する可能性は依然として残る。金価格上昇をけん引する主要な需給のうち、北米地域のETF資金は米国の金融政策と実質金利の変化に敏感に反応するためだ。
パク研究員は「金の上昇基調を実質的にけん引するのは、引き締め環境と金融変数に敏感に反応する北米ETF資金だ」とし、「米FRBの引き締め懸念や高金利環境下ではETF資金の流出により金の価格変動性がいつでも拡大し得る」と語った。