米国証券市場に上場しているSKハイニックスの米国預託証券（ADR）が200ドル近くまで上昇し、SKハイニックス(000660)本株との乖離率が一段と拡大している。7月にAI産業への疑念と韓国株式市場の調整余波で10%台後半まで低下していた乖離率は、足元で40%台まで再び急騰した。
とりわけ次世代AIモデルが公開され、米国ではメモリ半導体株の強含みが再開しているが、韓国株式市場はこの温度感を十分に反映できていない様子だ。
9日（現地時間）SKハイニックスADRは前営業日比7.05%（13.08ドル）高の198.63ドルで取引を終えた。これは7月14日の終値ベースで193.92ドルを記録して以来、初めて190ドルを上回ったことになる。7月10日の上場以降、終値ベースの最高値でもある。
SKハイニックスADRの株価上昇が加速し、SKハイニックス本株との乖離率も再びじわじわ拡大している。
9日基準でADRと本株の乖離率は43.32%に達する。ADRと本株の交換比率（10対1）を反映してウォンに換算すると、普通株1株当たり約266万ウォンに相当する。これはSKハイニックス本株の価格と80万ウォン以上開いた水準だ。
先にADRと本株の乖離率は7月15日に51.15%を記録した後、米国と韓国の双方でメモリ半導体株が調整を受ける中で縮小した。7月14日に193ドルを記録したADRは7月29日に126ドルまで下落した。その後8月に入り150ドル〜160ドルのレンジで横ばいを続けてきた。
ADRと本株の乖離率も7月31日の19.13%から8月31日の34.52%、直近の43.32%まで緩やかに上昇する趨勢だ。特に最近はウォン・ドル相場が1330ウォン台まで下落した影響で、乖離率の拡大がやや抑えられたとみられる。仮に為替が1500ウォン台の高水準を維持していれば、ウォン換算価格が跳ね上がり、乖離率は一段と広がった可能性が大きい。
株式市場の専門家は、乖離率拡大の主要因として最近リリースされたOpenAIの次世代AIモデル「アストラ」を挙げる。新型AIモデルの圧倒的な性能が実証され、米国市場を中心にAI投資の再開とメモリ半導体需要拡大への期待が高まったためだ。実際に前夜のニューヨーク市場は国際原油価格の急騰などの影響で下落して引けたが、むしろメモリ半導体株は堅調さを示した。
一方、韓国株式市場のSKハイニックスやサムスン電子などメモリ半導体株は力強い反発を見せていない。6月の韓国株式市場の急騰期に投資した投資家の需給がこじれた影響とみられる。
キム・スヒョンDS投資証券センター長は「過去にChatGPTがリリースされた当時、TSMCのADRが先に急騰し、本株が時差を置いて追随した例があった」と述べ、「通常はADRの上昇率の4分の3程度が本株に反映される」と語った。
キム・ジェスン現代車証券研究員は「米国市場ではメモリ半導体への投資心理が徐々に回復する雰囲気が出ているが、韓国市場ではKOSPI指数が7000〜8500ポイントだった時点で参入した個人投資家の損失が多く、投資心理が全般的に良くない状態だ」と述べた.
ただし長期的に乖離が拡大すれば本株への資金流入も期待できるとの分析もある。キムセンター長は「SKハイニックス本株にはアクセスできない米国のパッシブ資金がADRに流入する傾向がある」とし、「結局、乖離が広がって相対的に本株が割安だという認識が生まれれば、海外のロングマネーが本株に流入する可能性もある」と明らかにした。