韓国政府の対米投資パッケージに関する了解覚書（MOU）が早ければ18日に締結される見通しのなか、米国が大型原発8基の建設を後続事業として提案し、韓国の原発関連株への関心が高まっている。
まだ具体的な事業規模や炉型は確定していないが、証券街では米国が好むウェスティングハウスのAP1000と韓国型APR1400のいずれが採用されるかによって、韓国の原発企業の受益が大きく分かれるとの見方が出ている。
10日、国内外の証券街によると、産業通商資源部が国会の非公開与党協議会で報告した対米投資第1号プロジェクトは、約223億ドル規模のテキサス・エンシナル複合ガス火力発電所の建設で事実上確定した。
続いて米国は大型原発8基の建設、アラスカLNG開発などを後続事業として追加提案し、現在検討が進行中とされる。米国はウェスティングハウスの自社炉型であるAP1000の新設と韓国の投資を求めた一方、韓国政府は韓国型炉であるAPR1400の建設を少なくとも2基以上含めるべきだとの立場を示し、炉型確定をめぐる協議が続いている。
◇ AP1000なら「斗山エナビリティを最優先」
JPモルガンは7日（現地時間）のリポートで、AP1000中心で推進される場合は現代建設(000720)と斗山エナビリティ(034020)が主要な受益企業として浮上すると見通した。
JPモルガンは韓国の原発業種に対するポジティブな見方を維持し、大型原発と小型モジュール炉、ガスタービンにまたがるバランスのとれたポートフォリオを保有する斗山エナビリティを最優先銘柄として提示した。斗山エナビリティ、現代建設、韓国電力技術に対してはオーバーウエイトの見解を維持し、한국전력についてはアンダーウエイトの見解を維持した。
現代建設はフェルミ・アメリカのマタドール・プロジェクトの基本設計経験を踏まえ、米国主導のコンソーシアムで中核の施工パートナーとして参画し、1基当たり約40億ドル規模の施工ボリュームを確保する可能性があるとの分析だ。斗山エナビリティは米国ボーグル3・4号機プロジェクトに中核機器を供給した実績があり、追加の受益が期待できると評価した。
◇ APR1400中心なら韓国電力技術が受益
APR1400中心で推進される場合、韓国電力技術が最大の潜在的受益企業として浮上する見通しだ。
ソニー・リー（Sonny Lee）JPモルガン研究員は「韓電主導のコンソーシアムで、原発1基当たり約5億ドル規模の設計ボリュームを確保する可能性がある」と述べ、「斗山エナビリティも幅広い機器供給を通じて1基当たり約20億ドル規模の受注が可能と推定される」と分析した。続けて「現代建設(000720)は国内企業間の競争入札を経て施工会社が決まる構造で、AP1000シナリオよりは受注規模が小さくなる」と予想した。
複合ガス火力発電所事業まで含めれば、韓国の建設・発電機器メーカーの受益範囲はさらに広がり得る。
チョン・ヘジョンKB証券研究員は「対米投資第1号プロジェクトである複合ガス火力発電所の建設にサムスン物産(028260)と現代建設が施工で、斗山エナビリティがガスタービンとスチームタービンの供給で参画する可能性が高い」と述べ、「AP1000またはAPR1400中心で後続の原発事業が第2号プロジェクトに含まれる場合、米国・韓国型原発の双方で機器を受注できる斗山エナビリティと、原発設計分野に強みを持つ韓国電力技術が受益企業になる」と語った。
証券街では、米国内の小売電力価格の上昇とデータセンターの電力需要拡大、運転40年を超えた老朽原発の比重増加などを踏まえると、大型原発に対する構造的需要が続くと展望した。
ソニー・リー研究員は「今年4月の米国小売電力価格はキロワット時（kWh）当たり約19セントで、前年同月比7%、5年前比37%上昇しており、米国の大型原発の50%以上が運転40年を超過している」と述べ、「小型モジュール原子炉（SMR）は大型原発を代替するより、補完する役割を果たすだろう」と見通した。