今年高い成長を示した韓国化粧品企業の輸出が、米国と欧州を中心に来年さらに本格化するとの見方が出ている。ただし化粧品業種全般のバリュエーションがすでに大きく切り上がっているだけに、短期的な株価上昇余地には負担があるとの評価だ。
ヒョン・グォンフンSK証券研究員は7日、リポートで「今年の高い成長率にもかかわらず、Kビューティーの西欧圏への浸透サイクルのピークはまだ遠い」と述べ、「来年はより多くのブランドの入店と、すでに入店しているブランドの再注文需要が見込まれ、輸出成長の可視性が高い」と分析した。
今年、韓国化粧品企業は米国と欧州地域を中心に輸出が堅調だった。8月累計基準で今年の輸出成長率は米国37%、欧州68%である。ヒョン研究員は「米国はオフラインチャネルへの浸透が本格化し、アマゾンに加え、ウルタ(Ulta)、セフォラ(Sephora)、ターゲット(Target)など大手リテーラーが競合的にKビューティーを導入している影響だ」と診断した。
欧州もオンライン・オフラインのチャネルで全方位的に浸透している。アマゾンでKビューティー全体の販売トラフィックが今年急増する趨勢であり、オランダ、ポーランド、エストニアなど欧州全域のオフラインB2B需要のバロメーター役を果たす地域の輸出が100%を超える成長率を示したという説明だ。
SK証券はKビューティーの西欧圏浸透率の上限を10%と推定した。2022年末から今年までの過去4年間で、北米の浸透率が3.2%ポイント(P)、欧州は3.3%P増加したと仮定すれば、単純計算でKビューティーの浸透サイクルのピークまで5年の時間が残っているという説明だ。
ヒョン研究員は「米国は今年オフライン浸透が初めて本格化したため、来年はより多くのブランドの入店と、すでに入店しているブランドのリオーダー需要が見込まれる」とし、「欧州はKビューティーの認知度が上昇しており、ブランドの直接的なマーケティング投資が増えるだけ、来年に本格化するオフライン浸透と輸出成長が期待される」と説明した。
ただし短期の株価は高い局面だと診断した。ヒョン研究員は「すでにセクター全般でバリュエーションのリレーティングが進んだだけに、短期的観点では投資に慎重さが必要に見える」と述べ、「年末まで輸出額が高い水準を維持すると予想するため、輸出減少や企業の業績ショックによる株価急落も限定的だろう」とみた。