NH投資証券は7日、アモーレパシフィック(090430)について、ダーマブランドの躍進とグローバルなマルチチャネル拡大戦略に支えられ、業績の成長局面が続くと展望した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の17万円から18万5000円へ引き上げた。前営業日の終値は14万3300円である。
NH投資証券はアモーレパシフィックの今年第3四半期の連結ベース売上高を前年同期比11%増の1兆1270億ウォン、営業利益を25%増の1146億ウォンと推定し、市場予想に合致すると見込んだ。
国内売上高は前年同期比9%増の6081億ウォン、営業利益は8%増の641億ウォンを記録すると分析した。訪韓外国人観光客の増加とドル安の影響で、免税、マルチブランドショップ、EC（電子商取引）など主要チャネルで売上の伸びが続いているとの評価である。
海外売上高は前年同期比13%増の4982億ウォン、営業利益は29%増の552億ウォンと推定された。地域別の売上成長率はアジア4%、北米20%、欧州・中東・アフリカ（EMEA）29%を記録する見通しである。中国の店舗縮小にもかかわらず黒字基調を維持しており、米国でのイニスフリーやエストラなどブランドポートフォリオの多角化が成長を牽引している。
とりわけ今年はコスアールエックス（COSRX）、エストラ、イリユンなどダーマブランドの成長が際立っている。NH投資証券は今年の全社売上に占めるダーマブランド比率が25%まで拡大すると推定した。
今年上半期のエストラとイリユンの国内合算売上高は前年同期比48%増の1670億ウォンを記録し、国内売上の約13%を占めた。コスアールエックスも第3四半期の売上高と営業利益が前年同期比でそれぞれ31%増の1395億ウォン、342億ウォンとなり、ターンアラウンドを継続する見通しである。
チョン・ジユンNH投資証券研究員は「来年からはアマゾン（Amazon）、TikTokショップ（TikTok Shop）など新成長チャネルでの外形拡大と新規ブランドの西欧圏オフラインチャネル進出により、経常マージンの上昇が期待される」と述べ、「ダーマブランドのポートフォリオ多角化とマルチチャネル戦略による比重拡大は有効だ」と判断した。