興国証券は、韓国政府が外国人専用カジノ事業者の観光振興開発基金負担率の上限を売上高の10%から15%へ引き上げる法改正を推進している中で、ロッテ観光開発(032350)のケースでは市場の先制的な懸念に比べて減益規模は限定的だと4日評価した。投資意見は「買い（Buy）」を維持し、目標株価は2万円へ引き下げた。ロッテ観光開発の前日の終値は1万3390ウォンだ。
興国証券は観光振興開発基金に関する法改正について、改正案が事業場別に3000億ウォン超過分に5%ポイント（p）上乗せして賦課する方式を採択するなら、複数事業場を運営する他社と比べて単一店舗に売上が集中するロッテ観光開発に不利だと分析した.
ただし減益規模は限定的だとみた。ソン・ジウォン興国証券研究員は「改正案が施行されても2027年予想営業利益で7.6%減少する水準の減益にとどまる」とし、「市場の先制的な懸念に比べてその規模は限定的だ」と説明した。
ロッテ観光開発の今年第2四半期の売上高は前年同期比28.9%増の2033億ウォン、営業利益は56.8%増の519億ウォンを記録し、市場予想に合致した。
ソン研究員は「部門別ではカジノの成長が最も目立ち、高いホールド率（カジノ側がゲームで勝利して回収した金額の比率）と新規会員客の獲得の影響が大きかった」と分析した。
第2四半期のカジノドロップ額（カジノ顧客がゲームのためにチップに両替した金額）は13.8%増の7606億ウォン、ホールド率は2.9%ポイント上昇の19.3%、来訪者数は23.2%増の18万2872人を記録した。
とりわけテーブル当たり日売上（WPUPD）は前四半期比16.1%増の1163万ウォンと大きく伸びたとの評価だ。
ソン研究員は「ロッテ観光開発のテーブル数は167台でマカオ平均の約45%水準だが、지난2025年基準の年間総ゲーム売上（GGR）はなお約17%にとどまる」とし、「こうしたテーブル数に対する生産性のギャップがロッテ観光開発の成長余地だ」と分析した。
業績は下半期も順調に推移すると見通した。ソン研究員は「上半期中にマシンが追加導入され、ポーカーテーブルが拡大した」とし、「済州の国際線就航都市も第3四半期中に青島・長春・武漢・長沙・成都など6路線が追加され、26路線まで拡大する見通しだ」と述べた。