韓国の仮想資産取引所が「手数料無料」政策でシェア拡大競争を始めた。ただし手数料が免除されても、出来高が不足して希望価格での売買(買い・売り)が成立しなければ、実際の取引コストはむしろ増える可能性があるとの分析が出ている。

3日、仮想資産業界によると、コインワンとデジタルエックス(旧Korbit)は最近、ウォン建てマーケットの手数料無料キャンペーンを実施した。

ソウル江南区のビッサムラウンジの電光掲示板にビットコイン相場が表示されている/News1

手数料は無料でも、出来高が不足する仮想資産はむしろより大きなコストを支払う恐れがある。利用者が2000万ウォン分の仮想資産を買う際、手数料0.05%を適用すると1万ウォンの費用が発生する。手数料無料の取引所で1万ウォンを節約しても、薄い板(オーダーブック)のせいで相場より0.1%高く約定すれば2万ウォンの超過コストを支払うことになり、結果的に損失を被る可能性がある。

流動性が乏しい仮想資産は、気配に積み上がる待機数量が少なく、板が薄く形成されうる。このとき一定規模以上を一度に取引すると「スリッページ(Slippage)」現象が発生する可能性が高い。スリッページとは、板の数量不足により投資家が意図した価格と実際の約定価格の間に誤差が生じることを指す。

スリッページは、流動性の少ないアルトコイン(Altcoin・ビットコインを除く全ての仮想資産)を成行注文で大量に買う際に発生する。例えば気配が100ウォンのコインを1000万ウォン分、成行で買う場合、100ウォンで出ている売り物が数十万ウォン分に過ぎなければ、平均約定価格は大きく切り上がる格好になる。

2021年4月にビッサムへ上場したアロワナトークン(ARW)は、流動性が不足する状況で買いが殺到し、約30分で50ウォンから5万3800ウォンまで急騰した事例がある。正常な市場価格機能が働かない状態で少数の資金だけで気配が跳ね上がり、高値圏でつかんだ個人投資家は莫大な損失を被った。

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