ハナ証券は31日、最近3兆ウォン規模の有償増資を決定したサムスンバイオロジクス(207940)について、長期的な視点で会社の成長に割安に投資できる最適期だと分析した。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は205万円を維持した。前営業日の終値は148万6000ウォンである。
28日、サムスンバイオロジクスは株主割当後の失権株一般公募方式で227万株（増資比率4.9%）を発行すると明らかにした。予定発行価額は132万2000ウォン、新株割当株式数比率は0.039株だ。
総予定募集額は約3兆ウォンで、スイスのポリペプタイドグループ社の買収目的で約2兆7000億ウォン、6工場の増設目的で約3000億ウォンを使用する計画である。
キム・ソナハナ証券研究員は「市場はポリペプタイド買収予定金額であった2兆7100億ウォン全額を有償増資で調達することに疑問を持っているようだ」と述べ、「これに対する答えは当日場引け後に公示された証券申告書を参照する必要がある」と説明した。
サムスンバイオロジクスの今後の投資支出計画によれば、会社は2034年までにポリペプタイド買収と6工場の増設を含め約15兆4000億ウォンを投資する計画である。大半の計画が同時に進行し、計画された費用のうち約64%を2029年までに投入する予定だ。
キム研究員は「サムスンバイオロジクスは半期末基準で約2兆1000億ウォンの現金性資産を保有しており、年間約2兆ウォン以上の営業利益を創出しているが、最近の基準金利上昇でAA格社債金利も4.41%と高い状態であり、3兆ウォンを基準とした利息費用は年1323億ウォン以上と相当だ」とし、「3兆ウォンを全額借入する場合、負債比率が現在の51%から87%まで一時的に上昇し、将来の借入余力が大きく低下する」と分析した。
またサムスンバイオロジクスは、今年買収したロックビル工場とポリペプタイド工場の設備更新や効率性向上のために追加費用が発生することも考慮すべきだと見られる。
キム研究員は「したがって借入や社債は無理に一度に確保するよりも、戦略的に必要なときに活用できるよう余力を残し、いずれにせよ将来に一度以上の有償増資が必要であるなら、高金利期である今が適期だという会社の説明は一応妥当だ」と説明した。
今回の有償増資に伴う投資説明書には、今年の6工場関連の投資執行計画が1000億ウォン予定されている。これに対しキム研究員は「年末には着工の知らせを聞けると見られ、4〜5工場のときそうであったように、相次いで大規模受注契約が続くと期待できる」とし、「また主要株主であるサムスン物産とサムスン電子は2022年の有償増資時にも合計約2兆ウォンを出資した経緯があり、今回も新株割当の全量について出資すると見込まれる」と分析した。
続けて「今回の資金調達は国内の設備投資（CAPEX）拡大を超え、グローバル生産拠点の確保とモダリティ（Modality）多角化を含んでいるため、長期的な視点で会社の成長に割安に投資できる最適期だと判断される」と付け加えた。