サムスン証券は28日、最近子会社SKブロードバンドを人的分割し人工知能（AI）データセンター事業の拡大を本格化するSKテレコム(017670)の中長期企業価値が上昇するとみた。投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は11万1500ウォンを維持した。SKテレコムの前日の終値は9万9100ウォンである。
SKテレコムは前日（27日）、100%子会社であるSKブロードバンドを人的分割し、AIDC（AIデータセンター）運営専門法人「SKホライゾン」を設立すると公示した。
存続会社はSKブロードバンド、新設会社はSKホライゾンで、分割比率は純資産簿価基準で約0.84対0.16である。SKブロードバンドは有線、メディア、エンタープライズなどを担当し、新設会社SKホライゾンはAIDCインフラ拡張を専担する純粋インフラ企業になる見通しだ。
SKホライゾンは既存で稼働中の8カ所のデータセンターと新規構築中のウルサン、クロなどを含め、総318メガワット（MW）規模のインフラ運営と海底ケーブル事業拡張を主導する見通しだ。
ここにSKテレコムはプライベートエクイティ（PEF）運用会社であるKKRとIMMインベストメント—ストーンブリッジ・キャピタルのコンソーシアムから、SKホライゾンに対する3兆800億ウォン規模の投資を誘致した。取引完了後の持株比率はSKテレコム51%、KKR29%、IMMコンソーシアム20%へ再編される。
チェ・ミンハ・サムスン証券研究員は「核心は、SKテレコムが過半持分で支配力を維持しつつ旧株売却で大規模な資金流入を確保する一方、外部資本を通じて大規模インフラ投資に必要な資金を分散調達する効果を得る点だ」と説明した。
今回の人的分割でSKテレコムのAIインフラ事業はツートラック体制へ再編される見通しだ。
SKテレコムがグローバル・ビッグテックとの協力とグループ全般のAI戦略を総括する中で、新設法人SKホライゾンはあらかじめ確保されたMW級インフラの運用効率化と自社増設、海底ケーブル拡張などを専担する。
一方、SKハイパーは中長期でギガワット（GW）級の造成を目標に、大規模用地と電力確保が必須の次世代ハイパースケール級メガプロジェクトの開発に集中する見通しだ。
チェ研究員は「これは既に提示していた『2030年に318MWの容量確保と年間売上1兆ウォン達成』という目標の実現可能性を高めると同時に、既存インフラ基盤の安定的なキャッシュ創出、段階的拡張と次世代メガプロジェクトの長期開発リスクを法人別に分離し、実行力を最大化する構造だ」と説明した。
続けて「全国単位で続くAIDCプロジェクトの拡張は、新成長ドライバーであるAIインフラ事業の価値を市場で本格的に浮上させ、中長期の企業価値上昇を牽引する見通しだ」と述べた。